歐央行量寬 怎買債惹爭議

【明報專訊】根據歐盟的《里斯本條約》，央行禁止為成員國的債務提供融資，因此不能直接購買成員國的國債。歐央行過去只能提供一些「間接」量寬，低息貸款給歐洲銀行業，讓銀行購買歐元區外圍國家的高息國債賺取息差，從中壓低債息，相關國債亦可作為向歐央行再借貸的抵押。不過此舉迄今作用有限，銀行業的資金只是用來購買國債，並非向私人市場放貸，對實體經濟未能產生顯著效益。


有論者認為，歐央行當前應仿效英美放水，進一步壓低區內債息和市場利率，推高股市、樓市等資產價格，製造財富效應，促進投資和消費。不過也有分析認為，英美復蘇過程中，很難判斷多少功勞是歸功於印鈔，多少是歸功於英美的經濟制度比歐元區靈活，而且提升資產價格對歐元區的作用，可能遠不如英美。雖然德國樓價隨熱錢流入而大幅升值，但財富效應似乎未外溢至其他經濟層面。


即使直接出手買債，歐元區也沒有共同的歐債可買，若按照經濟體大小決定買債規模，得益最大的自然是德國，若購買歐元區外圍一些被指未恪守財政紀律的國家債券，又勢惹德國反對。