【明報專訊】債券在加息周期往往被嫌棄，特別是國庫債券類別，但其實不是所有債券都受利息影響，企業債券或高息債券便會多跟隨經濟及股市走勢。上周因為阿根廷債務違約令股市震盪，高息債券更連續3周資金錄得淨流出。聯博新興市場債券投資總監Paul DeNoon指出，雖然美國第一季經濟增長數據較市場預期為低，但「我們預測今年美國增長仍達2.4%，在這種經濟背景下，對高收益債屬正面。在美國經濟增長會加快，出現信貸違約風險機會降低。」企業盈利會轉好，高收益債券違約率持續低企。長線而言，高收益債仍有可為。
投資者擔心現時投資高收益債已呈超買，Paul DeNoon相信，高收益債（信用等級低於BBB級的企業債券) 的基本層面屬健康，長線而言對高收益債仍可抱正面評價。他認為，只要美國退市及貨幣政策收緊是按部就班，新興市場經濟增長平均為5％便可，但挑選哪些地區及行業變得重要。他又指出，高收益債類別基本因素仍穩固，相信可以在不同行業及地區找到不錯的投資機會。
選多個地區行業 分散風險
Paul DeNoon看好傳統的美國高收益企債及新興市場企債。「投資者仍然可繼續投資高收益，令投資組合配置更多元化，最佳投資方法是投資組合可以環球性及分散多個行業。」不過，他指現時投資環境下，投資高收益債不再單以尋找最高回報，以免風險突急升，並提醒投資者要注意垃圾級債券風險，例如CCC級，這些債券回報率有機會彌補不到有關損失。
市場擔心美國利率上升對債券投資風險，Paul DeNoon預期聯儲局會在明年第二季開始加息，一旦加息會影響投資期較短的債券。不過，他認為利率上升在中長期對大多數固定收益投資組合影響輕微，因為即使美國開始加息，低息環境仍會維持一段時間。「當然，投資者擔心投資組合對利率敏感度，建議可以有三個策略可以參考，第一是保持投資組合多元化及環球性，同時降低單一市場比重，及與利率敏感度的相關性，這樣投資組合回報才得以維持。 第二是添加非政府債券，例如公司債券類別，因為利率對企債影響較少，反而評級變化對企債影響較大。最後是選擇適當投資期債券，因孳息曲線可以幫助抵消利率風險。」
目前Paul DeNoon看好的債券種類是美國非機構住宅按揭抵押證券，以及新興市場企債，而最大風險來自於烏克蘭、中東、俄羅斯和亞洲的地緣政治事件。
當地貨幣漸穩 買新興債賺利差
聯博環球高收益基金的組合非常多元化，並尋找機會在各種領域，包括美國高收益債、歐洲高收益債、新興市場的企債，美國房貸證券和當地貨幣新興市場債券。雖然，早前新興市場貨幣出現急瀉情况，但已開始轉趨穩定，Paul DeNoon認為新興市場貨幣有危便有機，投資當地貨幣新興市場債券可以賺取利差，作為套利交易，現看不到新興市場會出現崩潰。
明報記者
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