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【明報專訊】恒指升穿24,000點阻力創出3年新高，股民開始重拾信心，究竟是大牛市重臨，抑或只是另一個「小陽春」？投資者又應如何作部署？
豐盛金融資產管理董事黃國英表示，指數只是一個較易理解和幫助溝通的概念，方便形容大市升跌或牛皮，對實際投資未必有太大的實質意義。「早前雖已有說法指熱錢來臨，但成交仍低，指數仍受制阻力，但其實一些如石油、公路股已暗渡陳倉先行大升，原因應是這些公司的盈利穩定性較大，人們仍未確認大市開展升浪前，會較喜歡買哪些盈利變數不是很大的股票，而這些僅是先頭部隊，現在則升勢變得較全面。」
黃國英認為，內地的經濟增長其實是差的，因此如買內地的股票，投資機構會先買較安全的東西，造成了上述股票價短時間已上升這了10%至20%，個別上升了20%至30%，而且這些都不是一般散戶資金買的。
「指數是不會先動的，必須是股價先動才令指數移動。香港的升市一種是站站停，恒指由23,400點升至23,600點是可以需時2個星期有多，但今年有兩個月是段段快放的，3月中和5月頭都是每天上升少許，但每天皆破頂，升足一個月。」
港股仍是「小陽春」 非有運行
黃認為，港股大方向仍向好，仍在炒落後，雖香港經濟仍差，但政策利好，港股便宜，故有人入市炒作，「但我覺得仍是『小陽春』，並非有運行，很多人拚搏過後賺了錢，會再買一些較實質的股票來收息，如恒生（0011）、港鐵（0066）等等，將炒股賺了的100萬元轉買這些股票，平均每個月便多3000至4000元的穩定收入，長期來說就會累積資產。」
他又指出，「很長時間很多人都是靠炒細股搵食，市場可以因為某股市值小，有傳聞，不用理由也可以大升，但現在香港的整體氣氛是跟A股，變成大價股主道，打擊了現有細股的交易氣氛，有些人在一些細價股已累積了相當的利潤，套現變成沽壓，現在香港資金可大量投資A股的大價股，還可用上槓桿，等閒可2天就上升達10%，利用大股的衍生工具比細價股還好炒，這就邊緣化了細價股，這段時間我覺得細價股將會被冷落，這種情况在這個星期已經開始了。」
「這星期升得最多是貴價的H股，因為對冲已在5月尾展開，一般人不能沽空H股再去買A股搬來香港的。還有很多人買了衍生工具來做對冲，而莊家也要隨市况套戥，這樣就會因為某些股票出乎意料地強勁而被扯高，又造成了推波助瀾的作用，貴價的H股升得急，又造成市場認為A股必升，因有10%以上的折讓，時間上滬港通只剩2至3個月便開始，市况又氣勢如虹，因此又拉高了A股。」
不宜炒細價股 可追A股ETF
黃說他早前指A股上升至2600點已有足夠利潤，所以也在新加坡買A股期指，「一般人可買A股的CALL或牛證，就不用怕過往經常出現買錯了A股後，然後愈跌愈買，最後被陰乾，因為買A股的CALL頂多到8月便見真章，如買牛證，如看錯市也最多被收回罷了，最要是這些衍生工具雖槓桿大，會限制了輸錢數目，只要調校縮小注碼，是不會輸死的。A股很久已經沒有值博率了，現可買2823的牛證，用槓桿，付出的金額不多，相對較為安全。」
「港股的策略現在應不去炒細價股，而應衝去買大股，也可追A股的ETF。另香港地產股有機會重估，而我並不太喜歡內房股和電力股，因為最近內地放寬了內房的限購令，這其實是代表市况很差，只會出現反彈，之後又會陰乾。至於電力股的正面消息已盡出，有些還出來集資，AH差價大，而且過後還有減價壓力，不再值博，內房股和電力股反而可作為買PUT的對象」
至於美股，黃國英指仍應未見頂，「我覺得美股是結構性慢慢向好，買一些中長線持有，會有較大升幅，相對來說，港股可作中長線投資的股票是有，但卻不多，而中國股市在09年見頂後，其實已踏入了五年的迷失期，中資股能長升長有並不多，只有如科網的騰訊（0700），或平價貨品的品牌，最近還有一些是燃氣和醫藥衛生的那些，基本上已涵蓋了所有強勢的中資股了，其他的都是上上落落而已。」
黃國英總括，香港股市仍只是上落市，不會有重要的重估，我看是步步為營為佳，不要期望港股會暴升。
羅家聰﹕油價仍是區間徘徊
油價與全球經濟及政治有密切關係，最近紐約期油價格企於100美元以上，後市如何，值得關注。
交通銀行香港首席經濟及策略師羅家聰認為，油價仍在每桶90至110美元之間上落而並非破位（圖3）當然如突然有政治因素令油價破位上升，技術上可以升至147美元，但現在世界上的政治風雲並沒有新的事物，烏克蘭與以巴衝突等其實已出現長時間，油價未必會因此而可以破位，而用油量多的國家如中國、印度等等現在的經濟並非太好，石油的需求不算太大。
羅家聰指出，「美國是世界上用油最多的國家，近數年美國的人均用油消費佔其GDP的比例上升至6%，美國的用油政策，初期是用別國的石油的，現在也開始用自己生產的了，現在的比例已回到了七十年代的水平，美國的德克薩斯的產油量在70年代已見頂，亞拉斯加在70至80年代後期亦已見頂，整個美國計70年代油產量已見頂，所以美國是多用其他產油國的油的。」
「現在又開始有一個新的理論，油價升跌要看油井的數目，美國的油井數量在90年代已見底，當時是500個以下，但近年已變成了2000個油井，油井多表示生產趨多，另外美國用外國的石油量一向都在上升，但近十年已沒有再升，現在佔的比例是35%，有下降的趨勢，因為美國多了在國內採油自供自給，變得不再需要太多外國的供應，這和其經濟政策是有關的，因為多印了鈔票是會引發通脹的，這就要想辦法來壓低商品價格，令商品價格不能帶動通脹。」
天然氣價若跌 勢取代石油
羅又指出，中東如有戰爭也是對油價是有影響的，現中東最多產油的是沙特地阿拉伯，其次是伊朗和伊拉克，她們都有產量的增長，但現在是產量足但新興市場需放緩，令油價難以上升。「新興市場用人均GDP與用油的增長率計是呈反比的關係，人均GDP愈低，用油的增長率愈高，就如中國和印度，因為用油的效率低看得出多用了油，但產品出來推動GDP就較發達國家為小了。」
另外，羅家聰稱石油和天然氣價格未必有必然關係，雖然多用天然氣就會少了用油，但大周期來說是相若的，2008年是大周期時，大部分商品皆升，但當沒有大周期時就會各自表現了。「現在世界的發展是趨向環保，由最初用煤轉為用石油，現在就多用天然氣了。而且如北歐等先進國家都已盡量減少使用石油，只有新興大國和發展中的國家因為工業的發展而多用了石油，發達國家以服務性產業為主，用石油來說就相對較少，另隨着技術的發展和普及化，天然氣的價格會趨向下跌，長遠來說就有可能取代石油了。」
那會否因技術發展而世上再沒有石油危機？「我覺得危機很多時都是和政治有關的，如禁運及配額等等。另外一些是軍事上的因素，現在如出現戰爭，並不一定是殺人，是可以是去破壞對方設施的，道德一點的戰爭，可以是攻擊對方的軍事設施外，還會政擊對方如油井，這就會造成危機，油價就會上升，如海灣戰爭時油價由15美元急升至40美元，到了停戰時才會下調，70年代的那次急升則是由禁運所造成的。」
他又指出，「如撇除戰爭，長期通脹的因素會影響油價走勢。2008年因為QE而令油價急升至140美元，當時美國的通脹約為5%多一點，對比來說並不高，期油的價格很多時都是炒出來的，炒家會借數據的公布來進行炒作。反而戰爭是不會令油價升得太多的，因為如果真的有第三次世界大戰，恐怕人類的文明會發生大倒退，但如果是普通的戰爭，油價就算上升至150美元，很多國家如加拿大等就會有意欲去生產石油，油價就會被平抑了，而且全球的經濟都在放慢和老化，沒道理會狂升，結論是油價現階段是炒波幅，很可能維持90至110美元之間上落而已」。
■本欄內容，乃獲授權輯錄自香港電台第二台節目《60分鐘新視野》逢周六早上11:00-12:00播出 ，主持︰黃國英、羅家聰、劉羽葳
豐盛金融資產管理董事黃國英表示，指數只是一個較易理解和幫助溝通的概念，方便形容大市升跌或牛皮，對實際投資未必有太大的實質意義。「早前雖已有說法指熱錢來臨，但成交仍低，指數仍受制阻力，但其實一些如石油、公路股已暗渡陳倉先行大升，原因應是這些公司的盈利穩定性較大，人們仍未確認大市開展升浪前，會較喜歡買哪些盈利變數不是很大的股票，而這些僅是先頭部隊，現在則升勢變得較全面。」
黃國英認為，內地的經濟增長其實是差的，因此如買內地的股票，投資機構會先買較安全的東西，造成了上述股票價短時間已上升這了10%至20%，個別上升了20%至30%，而且這些都不是一般散戶資金買的。
「指數是不會先動的，必須是股價先動才令指數移動。香港的升市一種是站站停，恒指由23,400點升至23,600點是可以需時2個星期有多，但今年有兩個月是段段快放的，3月中和5月頭都是每天上升少許，但每天皆破頂，升足一個月。」
港股仍是「小陽春」 非有運行
黃認為，港股大方向仍向好，仍在炒落後，雖香港經濟仍差，但政策利好，港股便宜，故有人入市炒作，「但我覺得仍是『小陽春』，並非有運行，很多人拚搏過後賺了錢，會再買一些較實質的股票來收息，如恒生（0011）、港鐵（0066）等等，將炒股賺了的100萬元轉買這些股票，平均每個月便多3000至4000元的穩定收入，長期來說就會累積資產。」
他又指出，「很長時間很多人都是靠炒細股搵食，市場可以因為某股市值小，有傳聞，不用理由也可以大升，但現在香港的整體氣氛是跟A股，變成大價股主道，打擊了現有細股的交易氣氛，有些人在一些細價股已累積了相當的利潤，套現變成沽壓，現在香港資金可大量投資A股的大價股，還可用上槓桿，等閒可2天就上升達10%，利用大股的衍生工具比細價股還好炒，這就邊緣化了細價股，這段時間我覺得細價股將會被冷落，這種情况在這個星期已經開始了。」
「這星期升得最多是貴價的H股，因為對冲已在5月尾展開，一般人不能沽空H股再去買A股搬來香港的。還有很多人買了衍生工具來做對冲，而莊家也要隨市况套戥，這樣就會因為某些股票出乎意料地強勁而被扯高，又造成了推波助瀾的作用，貴價的H股升得急，又造成市場認為A股必升，因有10%以上的折讓，時間上滬港通只剩2至3個月便開始，市况又氣勢如虹，因此又拉高了A股。」
不宜炒細價股 可追A股ETF
黃說他早前指A股上升至2600點已有足夠利潤，所以也在新加坡買A股期指，「一般人可買A股的CALL或牛證，就不用怕過往經常出現買錯了A股後，然後愈跌愈買，最後被陰乾，因為買A股的CALL頂多到8月便見真章，如買牛證，如看錯市也最多被收回罷了，最要是這些衍生工具雖槓桿大，會限制了輸錢數目，只要調校縮小注碼，是不會輸死的。A股很久已經沒有值博率了，現可買2823的牛證，用槓桿，付出的金額不多，相對較為安全。」
「港股的策略現在應不去炒細價股，而應衝去買大股，也可追A股的ETF。另香港地產股有機會重估，而我並不太喜歡內房股和電力股，因為最近內地放寬了內房的限購令，這其實是代表市况很差，只會出現反彈，之後又會陰乾。至於電力股的正面消息已盡出，有些還出來集資，AH差價大，而且過後還有減價壓力，不再值博，內房股和電力股反而可作為買PUT的對象」
至於美股，黃國英指仍應未見頂，「我覺得美股是結構性慢慢向好，買一些中長線持有，會有較大升幅，相對來說，港股可作中長線投資的股票是有，但卻不多，而中國股市在09年見頂後，其實已踏入了五年的迷失期，中資股能長升長有並不多，只有如科網的騰訊（0700），或平價貨品的品牌，最近還有一些是燃氣和醫藥衛生的那些，基本上已涵蓋了所有強勢的中資股了，其他的都是上上落落而已。」
黃國英總括，香港股市仍只是上落市，不會有重要的重估，我看是步步為營為佳，不要期望港股會暴升。
羅家聰﹕油價仍是區間徘徊
油價與全球經濟及政治有密切關係，最近紐約期油價格企於100美元以上，後市如何，值得關注。
交通銀行香港首席經濟及策略師羅家聰認為，油價仍在每桶90至110美元之間上落而並非破位（圖3）當然如突然有政治因素令油價破位上升，技術上可以升至147美元，但現在世界上的政治風雲並沒有新的事物，烏克蘭與以巴衝突等其實已出現長時間，油價未必會因此而可以破位，而用油量多的國家如中國、印度等等現在的經濟並非太好，石油的需求不算太大。
羅家聰指出，「美國是世界上用油最多的國家，近數年美國的人均用油消費佔其GDP的比例上升至6%，美國的用油政策，初期是用別國的石油的，現在也開始用自己生產的了，現在的比例已回到了七十年代的水平，美國的德克薩斯的產油量在70年代已見頂，亞拉斯加在70至80年代後期亦已見頂，整個美國計70年代油產量已見頂，所以美國是多用其他產油國的油的。」
「現在又開始有一個新的理論，油價升跌要看油井的數目，美國的油井數量在90年代已見底，當時是500個以下，但近年已變成了2000個油井，油井多表示生產趨多，另外美國用外國的石油量一向都在上升，但近十年已沒有再升，現在佔的比例是35%，有下降的趨勢，因為美國多了在國內採油自供自給，變得不再需要太多外國的供應，這和其經濟政策是有關的，因為多印了鈔票是會引發通脹的，這就要想辦法來壓低商品價格，令商品價格不能帶動通脹。」
天然氣價若跌 勢取代石油
羅又指出，中東如有戰爭也是對油價是有影響的，現中東最多產油的是沙特地阿拉伯，其次是伊朗和伊拉克，她們都有產量的增長，但現在是產量足但新興市場需放緩，令油價難以上升。「新興市場用人均GDP與用油的增長率計是呈反比的關係，人均GDP愈低，用油的增長率愈高，就如中國和印度，因為用油的效率低看得出多用了油，但產品出來推動GDP就較發達國家為小了。」
另外，羅家聰稱石油和天然氣價格未必有必然關係，雖然多用天然氣就會少了用油，但大周期來說是相若的，2008年是大周期時，大部分商品皆升，但當沒有大周期時就會各自表現了。「現在世界的發展是趨向環保，由最初用煤轉為用石油，現在就多用天然氣了。而且如北歐等先進國家都已盡量減少使用石油，只有新興大國和發展中的國家因為工業的發展而多用了石油，發達國家以服務性產業為主，用石油來說就相對較少，另隨着技術的發展和普及化，天然氣的價格會趨向下跌，長遠來說就有可能取代石油了。」
那會否因技術發展而世上再沒有石油危機？「我覺得危機很多時都是和政治有關的，如禁運及配額等等。另外一些是軍事上的因素，現在如出現戰爭，並不一定是殺人，是可以是去破壞對方設施的，道德一點的戰爭，可以是攻擊對方的軍事設施外，還會政擊對方如油井，這就會造成危機，油價就會上升，如海灣戰爭時油價由15美元急升至40美元，到了停戰時才會下調，70年代的那次急升則是由禁運所造成的。」
他又指出，「如撇除戰爭，長期通脹的因素會影響油價走勢。2008年因為QE而令油價急升至140美元，當時美國的通脹約為5%多一點，對比來說並不高，期油的價格很多時都是炒出來的，炒家會借數據的公布來進行炒作。反而戰爭是不會令油價升得太多的，因為如果真的有第三次世界大戰，恐怕人類的文明會發生大倒退，但如果是普通的戰爭，油價就算上升至150美元，很多國家如加拿大等就會有意欲去生產石油，油價就會被平抑了，而且全球的經濟都在放慢和老化，沒道理會狂升，結論是油價現階段是炒波幅，很可能維持90至110美元之間上落而已」。
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