新興國債風險增惹關注

【明報專訊】多國央行紛紛警告債市過度亢奮可能醞釀風險之際，新興市場今年上半年在全球發行的主權債券達到694.7億美元（折合約5419億港元），比去年同期急升54%，在資本市場貸款的規模創新高。由於中國政府債券未向全球市場發行，因此以上數據還未計及中國的數字。


瑞銀新興市場策略師巴韋賈（Bhanu Baweja）稱，在低利率時代，新興國家正透過期限較短的債券籌集資金，但新債券的質素正在降低，情况令人憂慮。


瑞銀﹕質素下降 情况堪憂

金融危機後，環球多年維持超低利率及非常規的貨幣政策，令全球債券孳息率受壓，促使投資者將資金轉移至風險更高的領域，為新興市場籌集資金提供助力。


4月，希臘在債務危機後首次重返市場發債，吸引逾200億歐元認購。6月，塞浦路斯在獲國際援助1年多後重返債市融資，發售的7.5億歐元5年期國債孳息率達4.85厘，吸引約20億歐元認購。同月，肯尼亞發售了非洲國家史上規模最大的一批主權債，籌得20億美元資金。厄瓜多爾自2008年發生債務違約後，上月亦成功發行新債，籌得20億美元資金。


美加息恐觸發走資

不過，部分投資者憂慮當發達國家利率開始上升時，去年的「縮減恐慌」（taper tantrum）將再次上演。當時聯儲局準備退市的消息，導致資金撤出新興市場。聯儲局上月預測，目標利率明年底可能升至1.13厘，之後還可能提升至2.5厘。基於長期經濟增長前景，預計3.75厘是基準利率上限。


國際清算銀行（BIS）就全球債務不斷攀升的風險發出警告，指利率仍然很低，部分國家的操作空間十分有限。摩通新興市場策略師古爾登（Jonathan Goulden）稱，與發達經濟體相比，新興市場國家發行債券的總規模仍小，前者今年上半年共發行1576億美元的債券，但新興市場主權債的增長確實較快，隨着更多國家進入資本市場，預料會保持高速增長。