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【明報專訊】恒指昨升113點，收報23,346點，成交金額477億元。外圍股市靠穩，內地股市突然發力升1%，港股亦受惠向好。歐債危機一如預期未有擴散，市場短期焦點轉移至今晚耶倫在國會聽證會上的講話，尋求會否有何時加息的線索。4月份才醞釀的「鐵塔公司」，7月就正式成立，速度較預期快得多，3隻中資電訊股炒起，升幅介乎2.5%至4.7%。5月初傳出組建鐵塔公司後，市場興奮沒多久熱情就已退卻，但其後又傳國資委要求削減手機補貼額，兩個消息合併起來，就是中央主動降低競爭激烈度來補償行業損失，對今後盈利能力應有頗大助益。
由去年第4季高位到今年3月份，中資電訊股錄得顯著跌幅，當時原因不明，現在看來是提前反映「營改增」對盈利帶來多達30%的衝擊。不過，股價其後持續回升，即使「營改增」落實在6月實施的消息公布亦無阻升勢，當時一併出台的尚有組建鐵塔公司，故升勢說不定是憧憬資本性開支下降而獲青睞，但此舉中長線令企業網絡質素趨於同化，競爭重點就放在價格上，其後股份亦很快便失去炒作動力。
「鐵塔公司」確立 掀板塊重估
「鐵塔公司」已正式成立，命名為「中國通信設施服務股份有限公司」，註冊資本100億元（人民幣．下同），由三大電訊商組成，中移動（0941）佔40%權益，聯通（0762）及中電信（0728）則分別佔30.1%及29.9%權益。消息公布後，股價反應正面，券商多看好的聯通升幅較大，中電信也不差，但中移動同樣強勢向上突破，筆者感覺資金正重估整個板塊，或至少是追落後炒一轉。
中通設服成立後，高盛估計今年也僅佔三大營運商總資本性開支的5%，可說微不足道，基站最少的中電信仍要加大投入，網絡最強的中移動的優勢亦不會一夜間被拉近，對今年以至明年盈利的影響相對有限。但重點反而是背後的邏輯。
中央減行業重複投資 利削成本
電訊業競爭在於網絡，現在新投入被扼殺了，由各自優化變為中央統一佈局，隨着時間過去現有基站亦將注入，由三大營運商持有的中通設服，除非中央要求，否則投資積極性將大減，事關消費者根本沒有其他選擇，投資與否還是坐着等收錢。從這個角度看，中央雖揚言讓市場起決定性作用，但這是有前提的，電訊業案例就是避免重複建設大於市場化競爭。
另外，內地傳媒日前又報道，國資委擬要求三內電訊營運商，削減今年手機補貼額近100億元，消息指中移動擬減補貼50億元、聯通及中電信擬削減今年手機補貼各25億元人民幣，今後更要逐年遞減。大舉提供手機補貼，多發生在網絡升級時，例如2G上3G，又或是其他國家在推出4G時亦會如此，冀加快上客速度來降低折舊佔收入比重，往後搶奪對手客戶的成本一般高於留住客戶，故最快搶佔最大市佔率，中長期亦很可能是贏家。國資委此舉又是反競爭，分析員多認為是補償「營改增」的損失。
追落後選中移 聯通中電信勢突破
電訊業由競爭激烈到備受呵護，政策上的轉變有利行業獲重估。再說，內地3G滲透率才大約33%，潛在上升空間巨大，削減手機補貼無礙中長線增長。以圖論勢，中移動向上突破兼成交大增，股價年初至今仍跌2.3%跑輸大市，預料可吸引資金追落後；聯通和中電信則升至近年新高，筆者認為向上突破機會大，亦可分注收集。
[江宗仁 還看今朝]
由去年第4季高位到今年3月份，中資電訊股錄得顯著跌幅，當時原因不明，現在看來是提前反映「營改增」對盈利帶來多達30%的衝擊。不過，股價其後持續回升，即使「營改增」落實在6月實施的消息公布亦無阻升勢，當時一併出台的尚有組建鐵塔公司，故升勢說不定是憧憬資本性開支下降而獲青睞，但此舉中長線令企業網絡質素趨於同化，競爭重點就放在價格上，其後股份亦很快便失去炒作動力。
「鐵塔公司」確立 掀板塊重估
「鐵塔公司」已正式成立，命名為「中國通信設施服務股份有限公司」，註冊資本100億元（人民幣．下同），由三大電訊商組成，中移動（0941）佔40%權益，聯通（0762）及中電信（0728）則分別佔30.1%及29.9%權益。消息公布後，股價反應正面，券商多看好的聯通升幅較大，中電信也不差，但中移動同樣強勢向上突破，筆者感覺資金正重估整個板塊，或至少是追落後炒一轉。
中通設服成立後，高盛估計今年也僅佔三大營運商總資本性開支的5%，可說微不足道，基站最少的中電信仍要加大投入，網絡最強的中移動的優勢亦不會一夜間被拉近，對今年以至明年盈利的影響相對有限。但重點反而是背後的邏輯。
中央減行業重複投資 利削成本
電訊業競爭在於網絡，現在新投入被扼殺了，由各自優化變為中央統一佈局，隨着時間過去現有基站亦將注入，由三大營運商持有的中通設服，除非中央要求，否則投資積極性將大減，事關消費者根本沒有其他選擇，投資與否還是坐着等收錢。從這個角度看，中央雖揚言讓市場起決定性作用，但這是有前提的，電訊業案例就是避免重複建設大於市場化競爭。
另外，內地傳媒日前又報道，國資委擬要求三內電訊營運商，削減今年手機補貼額近100億元，消息指中移動擬減補貼50億元、聯通及中電信擬削減今年手機補貼各25億元人民幣，今後更要逐年遞減。大舉提供手機補貼，多發生在網絡升級時，例如2G上3G，又或是其他國家在推出4G時亦會如此，冀加快上客速度來降低折舊佔收入比重，往後搶奪對手客戶的成本一般高於留住客戶，故最快搶佔最大市佔率，中長期亦很可能是贏家。國資委此舉又是反競爭，分析員多認為是補償「營改增」的損失。
追落後選中移 聯通中電信勢突破
電訊業由競爭激烈到備受呵護，政策上的轉變有利行業獲重估。再說，內地3G滲透率才大約33%，潛在上升空間巨大，削減手機補貼無礙中長線增長。以圖論勢，中移動向上突破兼成交大增，股價年初至今仍跌2.3%跑輸大市，預料可吸引資金追落後；聯通和中電信則升至近年新高，筆者認為向上突破機會大，亦可分注收集。
[江宗仁 還看今朝]
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