【明報專訊】亞洲經濟增長持續領先發達國家，根據國際貨幣基金組織（IMF）預測，發展中的亞洲國家於未來數年的GDP增長可達6.6%至6.7%，而一眾主要發達經濟體只介乎2.4%至2.6%之間。受惠於經濟環境良好，區內企業盈利潛力及資金流管理不斷提升，亞洲債市亦開始發圍，孳息率不但比歐美吸引，而且違約風險更遠遠低於拉丁美洲，吸引歐美投資者前來尋寶。
匯豐環球投資管理董事兼亞洲信貸投資主管梅立中表示，過往歐美投資者對亞洲債市缺乏興趣，戒心頗重，參與度較低，尤其是房地產商發行的債券，因為很多歐美投資者都在金融海嘯中，吃過當地房產相關投資的虧，認定不宜沾手，但近年終於受其高息所吸引，同時為分散組合風險，而紛紛來到亞洲債市尋找投資機會，積極吸納優質債券。
回報相若 違約率遠低於拉美
亞洲目前有三大債市，分別是中國、印尼及菲律賓，比起同是新興市場的拉丁美洲，梅立中認為亞洲債市「靠得住」之餘，回報更高。亞洲及拉丁美洲高息企業債的孳息率分別為7.59%及7.18%，表面上吸引力相當接近，但亞洲的違約風險只有2.9%，而拉丁美洲卻高達5.9%，高下立見。
他續稱，以巴西與印度為例，兩者的估值相近，但前景卻大相逕庭，「巴西最近被降低信貸評級至『BBB-』，未來仍有下調壓力，亞洲則已經過很大調整，印尼的外匯儲蓄、經常帳赤字及外商直接投資等都有明顯改善，全賴上年貨幣貶值，收窄了貿易逆差，若然今年7月大選結果，由主張大力改革的雅加達省長維多多（Joko Widodo）勝出的話，將對信貸展望有正面影響」。
亞洲發債額每年增兩成
根據信用評級機構穆迪資料顯示，截至去年8月，亞太區的企債發行人只有939個，明顯北美和歐洲的3596及2007個為少。梅立中認為，亞洲債市的深度雖然未及歐美，但正不斷提高，2013的亞洲債市發行金額就有410億美元，截至今年5月底數字已達220億美元，按每年20%的增長計，估計今年有機會挑戰500億美元。
他說：「亞洲債市不斷發展，很多新發行人及行業加入，其實現時匯豐亞洲高收益債券基金只持有86隻債券，要在近千種作出篩選，其實具有一定難度，尤其是內地民企，要深入調查了解，所以數量算是很足夠了。」
內房爆煲 出事集中在岸債券
不過，中國信貸緊縮加劇，近月接連發生企業債券違約事件，終波及內房板塊，浙江小型發展商興潤置業被爆出資不抵債，而很多亞洲高息債都由內房發行，該基金的資產組合中亦有三成為內房板塊，令人不禁擔心會否出現「爆煲」潮，拖累基金表現。梅立中認為機會甚微，他解釋：「近期違約事件多是在岸債券，我們持有的是離岸債券，雖然是兩者屬同一板塊，但質素有高低之分，能夠發行離岸債的內地企業實力普遍較雄厚，資金流動性充裕，絕對夠冚短債，違約機會較低。」
他補充，加上是次事件令在岸及離岸的內房債券出現拋售潮，反而為投資者提供賺取信貸溢價的良機。
明報記者
[余美玉 基金特區]
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