新聞類別
財經
詳情#
【明報專訊】噚日講咗一大堆關於綠葉製藥（2186）的「技術」及「模式」後，最現實都係要睇數。根據花旗的預測，綠葉今明兩年收入增長均為25％，算是不錯，但並不突出。但盈利增長卻異常快速，達90％及34％。為什麽呢？這要歸功於成本方面。花旗預期銷售及分銷成本比率（相對於收入）今明兩年將下降3.8及0.8個百分點，至51％及50.2％。行政費用比率亦預期下降1.4及0.5個百分點至4.4%及3.9%。淨利潤率因此預計會大幅提升6.4及2個百分點至18.7%及20.2%。
奇怪的地方就出在這裏。銷售及分銷成本比率今年為何改善那麼多？之前用突咗？研發費用比率今年跌1.4個百分點至6.3%。不是說重視研發嗎？為何開支不升反跌呢？龍頭股中生製藥（1177）及恒瑞（600276）研發費用比率約8％至10%，為何綠葉可以低那麼多？行政費用方面，搞上市應要花錢，但不僅是相對於收入比率，連絕對額都可以按年跌6%，筆者真的很佩服效率提升之快！
新藥要兩年後才體現貢獻
綠葉今年預測市盈率為24倍至26倍，跟龍頭估值一樣沒折讓。是因為研發概念？但原來新藥明顯的貢獻要到2016年才能體現（不是說研發是強項嗎？為何過去10年沒有新藥？），即現在至2016年有兩年的真空期。沒關係，反正過去主要的藥也是買回來的，包括銷售額最大的力樸素、血脂康、麥通納等，而不是自己研發的。但以現在醫藥股的高估值，是否能做到「平靚正」的收購仍是未知數。
參考當年四環上市 醫藥股或見頂
特別一提的是公司背景。綠葉原本早於2004年5月5日於新加坡交易所主板上市，前身為「亞洲藥業集團有限公司」，招股價為0.28坡元。在2012年3月2日，鼎暉投資、中信產業投資基金管理公司及新天域資本，進行收購安博凱（MBK Partners）手中收購綠葉55%的股權將之私有化。
記性好的讀者，這不是跟四環（0460）差不多，即私募基金新加坡私有化然後香港再上市嗎？還記得四環什麽時候上市嗎？2010年10月28日。醫藥股股價（以摩根士丹利中國醫藥指數為準）上一個周期什麽時候見頂？也是2010年10月！最後，這次發行股數當中三分之一是舊股。你懂的……。
股飈
gubiao388@gmail.com
逢周一、二、三、五刊出
奇怪的地方就出在這裏。銷售及分銷成本比率今年為何改善那麼多？之前用突咗？研發費用比率今年跌1.4個百分點至6.3%。不是說重視研發嗎？為何開支不升反跌呢？龍頭股中生製藥（1177）及恒瑞（600276）研發費用比率約8％至10%，為何綠葉可以低那麼多？行政費用方面，搞上市應要花錢，但不僅是相對於收入比率，連絕對額都可以按年跌6%，筆者真的很佩服效率提升之快！
新藥要兩年後才體現貢獻
綠葉今年預測市盈率為24倍至26倍，跟龍頭估值一樣沒折讓。是因為研發概念？但原來新藥明顯的貢獻要到2016年才能體現（不是說研發是強項嗎？為何過去10年沒有新藥？），即現在至2016年有兩年的真空期。沒關係，反正過去主要的藥也是買回來的，包括銷售額最大的力樸素、血脂康、麥通納等，而不是自己研發的。但以現在醫藥股的高估值，是否能做到「平靚正」的收購仍是未知數。
參考當年四環上市 醫藥股或見頂
特別一提的是公司背景。綠葉原本早於2004年5月5日於新加坡交易所主板上市，前身為「亞洲藥業集團有限公司」，招股價為0.28坡元。在2012年3月2日，鼎暉投資、中信產業投資基金管理公司及新天域資本，進行收購安博凱（MBK Partners）手中收購綠葉55%的股權將之私有化。
記性好的讀者，這不是跟四環（0460）差不多，即私募基金新加坡私有化然後香港再上市嗎？還記得四環什麽時候上市嗎？2010年10月28日。醫藥股股價（以摩根士丹利中國醫藥指數為準）上一個周期什麽時候見頂？也是2010年10月！最後，這次發行股數當中三分之一是舊股。你懂的……。
股飈
gubiao388@gmail.com
逢周一、二、三、五刊出
留言 (0)
