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【明報專訊】面對有迹象顯示美國通脹加速上升，聯儲局上周的經濟預測重申通脹仍低於長遠目標，令部分投資者感到意外。財經雜誌《巴倫》認為聯儲局似是為零息政策「買時間」。瑞銀分析認為，通脹升溫不一定損害股市，若通脹是由薪酬增長與就業改善帶動，投資者亦會對股市樂觀。
通脹指標PCE仍低於2%目標
美國5月消費者物價指數（CPI）同比升2.1%，是2012年10月以來最大升幅。剔除波動較大的食品及能源價格的核心CPI同比亦升2%，是15個月來最高。不過聯儲局喜用通脹指標，是個人消費開支（PCE）而不是CPI。兩者分別在於PCE的醫療開支比重較高，房屋比重較低，通常數字較CPI低0.5個百分點。4月PCE按年升1.6%，即通脹仍低於當局的2%目標。
《巴倫》指出，加息必須審慎，回顧2011年美國CPI增長加快，令聯儲局面臨加息壓力。聯儲局當時選擇按兵不動，歐央行卻決定加息，結果是歐洲再衰退，美國繼續緩慢復蘇。聯儲局逐步退市，而歐央行還在討論在實施負存款利率後，應否加推刺激經濟措施。
不過《巴倫》強調，聯儲局加息並非只緊盯PCE，例如1999年加息時，PCE只有1.3%，惟CPI升至2.2%，而薪酬增長率更達3.5%。法興經濟師馬爾科夫斯卡（Aneta Markowska）指若目前情况相同，聯儲局語氣亦會較進取。
Ned Davis Research指出，目前的通脹仍不足以威脅股市，翻查自1925年以來的數據，若通脹高於標普500指數或其前身的股息率2.1個百分點以上，標普500指數按年平均跌5%。5月CPI的2.1%升幅，較標普500指數的1.9%股息率只高0.2個百分點，根據歷史紀錄，在此距離下股市回報率仍有6%。
瑞銀策略師伊曼紐爾（Julian Emanuel）稱，只要經濟持續增長，股市不一定變差，1998年以來有3段時期通脹與經濟一起增長，當時市場平均每年回報達17%。他說，若通脹是由薪酬增長與就業改善所推動，股市通常出現牛市。
（巴倫）
通脹指標PCE仍低於2%目標
美國5月消費者物價指數（CPI）同比升2.1%，是2012年10月以來最大升幅。剔除波動較大的食品及能源價格的核心CPI同比亦升2%，是15個月來最高。不過聯儲局喜用通脹指標，是個人消費開支（PCE）而不是CPI。兩者分別在於PCE的醫療開支比重較高，房屋比重較低，通常數字較CPI低0.5個百分點。4月PCE按年升1.6%，即通脹仍低於當局的2%目標。
《巴倫》指出，加息必須審慎，回顧2011年美國CPI增長加快，令聯儲局面臨加息壓力。聯儲局當時選擇按兵不動，歐央行卻決定加息，結果是歐洲再衰退，美國繼續緩慢復蘇。聯儲局逐步退市，而歐央行還在討論在實施負存款利率後，應否加推刺激經濟措施。
不過《巴倫》強調，聯儲局加息並非只緊盯PCE，例如1999年加息時，PCE只有1.3%，惟CPI升至2.2%，而薪酬增長率更達3.5%。法興經濟師馬爾科夫斯卡（Aneta Markowska）指若目前情况相同，聯儲局語氣亦會較進取。
Ned Davis Research指出，目前的通脹仍不足以威脅股市，翻查自1925年以來的數據，若通脹高於標普500指數或其前身的股息率2.1個百分點以上，標普500指數按年平均跌5%。5月CPI的2.1%升幅，較標普500指數的1.9%股息率只高0.2個百分點，根據歷史紀錄，在此距離下股市回報率仍有6%。
瑞銀策略師伊曼紐爾（Julian Emanuel）稱，只要經濟持續增長，股市不一定變差，1998年以來有3段時期通脹與經濟一起增長，當時市場平均每年回報達17%。他說，若通脹是由薪酬增長與就業改善所推動，股市通常出現牛市。
（巴倫）
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