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【明報專訊】2013年左右股票市場表現的主要因素為市盈率擴大，而非盈利增長。至於今年，我們認為當前估值水平合理，即根據我們的計算，預期市盈率將不會進一步擴大。相反，我們認為受宏觀經濟環境持續改善所推動，企業盈利增長將再次回升，支持指數進一步攀升。從全球層面而言，我們預期盈利增長約10%，在估值水平不變的情况下，這將為各指數帶來相若增幅。
儘管今年預期股票總回報顯著低於去年，惟股票仍是我們的首選資產類別，原因是宏觀經濟環境等因素中期看好，而其他資產類別的投資選擇亦有限。在投資意欲仍然高漲，持續缺少波幅的情况下，市場年內尚有下挫的空間，惟何時發生則難以預計。必須注意的是，過去10年來每年均出現一次下挫，意味這實屬尋常。
基於我們的股票預測，2014年的股息貢獻很大機會再次高於平均水平，大概為30%左右。
我們是否因此而再次看好股息策略？答案未必是。我們認為還須考慮其他更重要的因素，而這些因素均支持我們對高股息策略的審慎立場。雖然這種策略長線而言將跑贏大市，惟當中會有一些時期，其表現顯著較為遜色。自2012年中開始，我們一直處於這種「高股息熊市」，我們假設這趨勢將會持續一段時間。
加派息公司 實力較強勁
股息策略並非一無是處，因為這種投資風格仍可帶來良機。原因是由於公司普遍囤積大量現金，迫使它們必須好好利用這筆資金，提高回報。其中一個方法是派發較高的股息。儘管高股息策略在當前環境表現較遜，而且情况會維持一段時間，但我們認為，定期提高股息（即所謂股息增長股或股息新貴）的公司表現能跑贏整體市場，原因在於企業管理質素——只有成功及盈利持續上升的公司才有能力增加派息。
從投資角度來看，基於這些公司的財務表現，它們通常是投資組合長線能大幅增持的公司，故往往能跑贏整體市場。歐洲通常在4月開始進入派息季節。4月、5月及6月份，派息活動頻繁，當中又以5月為最典型的派息月份。
美國的情况則有所不同，股息通常在每季派發，因此整體派息時間較為平均。據市場普遍預測，今年歐洲的派息金額將較2013年高出超過8%，總金額達約3,690億美元。要達到此水平，預期有三分之二的Stoxx 600公司將增加股息。股票投資組合可有多種組合成分，使用股息策略是其中一個方法，但並非我們心目中最重要的一種。不過，如有需要跟從股息策略，我們首推歐洲股票。
股息策略投資 首選歐股
平均而言，它們較其他地區提供顯著較高的收益；其次，隨着歐洲的宏觀經濟指標轉好，我們預料將有更多公司參與派息，實際使股息
儘管今年預期股票總回報顯著低於去年，惟股票仍是我們的首選資產類別，原因是宏觀經濟環境等因素中期看好，而其他資產類別的投資選擇亦有限。在投資意欲仍然高漲，持續缺少波幅的情况下，市場年內尚有下挫的空間，惟何時發生則難以預計。必須注意的是，過去10年來每年均出現一次下挫，意味這實屬尋常。
基於我們的股票預測，2014年的股息貢獻很大機會再次高於平均水平，大概為30%左右。
我們是否因此而再次看好股息策略？答案未必是。我們認為還須考慮其他更重要的因素，而這些因素均支持我們對高股息策略的審慎立場。雖然這種策略長線而言將跑贏大市，惟當中會有一些時期，其表現顯著較為遜色。自2012年中開始，我們一直處於這種「高股息熊市」，我們假設這趨勢將會持續一段時間。
加派息公司 實力較強勁
股息策略並非一無是處，因為這種投資風格仍可帶來良機。原因是由於公司普遍囤積大量現金，迫使它們必須好好利用這筆資金，提高回報。其中一個方法是派發較高的股息。儘管高股息策略在當前環境表現較遜，而且情况會維持一段時間，但我們認為，定期提高股息（即所謂股息增長股或股息新貴）的公司表現能跑贏整體市場，原因在於企業管理質素——只有成功及盈利持續上升的公司才有能力增加派息。
從投資角度來看，基於這些公司的財務表現，它們通常是投資組合長線能大幅增持的公司，故往往能跑贏整體市場。歐洲通常在4月開始進入派息季節。4月、5月及6月份，派息活動頻繁，當中又以5月為最典型的派息月份。
美國的情况則有所不同，股息通常在每季派發，因此整體派息時間較為平均。據市場普遍預測，今年歐洲的派息金額將較2013年高出超過8%，總金額達約3,690億美元。要達到此水平，預期有三分之二的Stoxx 600公司將增加股息。股票投資組合可有多種組合成分，使用股息策略是其中一個方法，但並非我們心目中最重要的一種。不過，如有需要跟從股息策略，我們首推歐洲股票。
股息策略投資 首選歐股
平均而言，它們較其他地區提供顯著較高的收益；其次，隨着歐洲的宏觀經濟指標轉好，我們預料將有更多公司參與派息，實際使股息
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