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【明報專訊】風電營運商等一眾新能源股一直是市場愛股，但早前因估值不便宜，業績時發現維修成本高於市場估計，而風速又低於預期，以致股價從高位回落不少。最近估值已回調不少，再加上最近龍源（0916）公布5月份的營運數據反映風速或已回升，咁究竟風電營運股是否系時候翻兜呢？大摩前幾天的一份報告，其中一個觀點頗獨特，以筆者的觀察，其他券商鮮有提出這個風險因素。
市場一般相信，因為中央的大力推動，而審批權又下放到地方政府，因此風電的新裝機容量將會提速。所以個「餅」大了，應該大部份營運商都將受惠。但事實是否如此呢？根據大摩研究發改委批准的新裝機額度數據顯示，第一至第三批額度當中，「五大」電力集團的市場份額合共為50%，但至第四批時卻下降至只有40%。
大摩認為原因是正正是由於審批權下放到地方政府，亦由於地方政府要滿足中央要求的再生能源比例目標，地方政府將偏向於將新項目批給地方政府企業、私人企業及風機生產商。另一組數據是去年的新裝機容量，「五大」的份額更從2012年約57%大降至去年的41%。
五大電力集團市佔跌
最令大家萬萬想不到的卻是另外一點。現時上市的主要風電營運商全都是五大旗下的再生能源子公司。但根據大摩從五大旗下的火電子公司的管理層（一般亦是母公司的管理層）了解，今年對風電的新裝機容量目標非常進取。以兩隻最大的風電上市公司為例，華能（0902）目標是0.85GW，按年大升8倍；子公司華能新能源（0958）目標為1.8GW，升1.4倍；但留意火電公司的目標已跳升至專責新能源公司的47%。國電目標是1.5GW，按年升1.4倍，已非常接近子公司龍源的1.5至1.8GW目標。留意龍源目標只升10％至32%。
讀者可能覺得莫名其妙，火電跟風電子公司不是已經有各自分工嗎？現實火電公司經過近年業績改善後現金流及負債已大幅改善，奈何火電項目受中央打壓令資金缺乏出路。另一方面，再生能源子公司連年快速增長後，現金流及負債已「手緊」。更重要的是，筆者相信各個子公司各自有領導，各自都想「做靚盤數」。從母公司的角度，反正整個集團再生能源市佔率能提升便可交代。
gubiao388@gmail.com
逢周一、二、三、五刊出
[股飈 飈升股部落]
市場一般相信，因為中央的大力推動，而審批權又下放到地方政府，因此風電的新裝機容量將會提速。所以個「餅」大了，應該大部份營運商都將受惠。但事實是否如此呢？根據大摩研究發改委批准的新裝機額度數據顯示，第一至第三批額度當中，「五大」電力集團的市場份額合共為50%，但至第四批時卻下降至只有40%。
大摩認為原因是正正是由於審批權下放到地方政府，亦由於地方政府要滿足中央要求的再生能源比例目標，地方政府將偏向於將新項目批給地方政府企業、私人企業及風機生產商。另一組數據是去年的新裝機容量，「五大」的份額更從2012年約57%大降至去年的41%。
五大電力集團市佔跌
最令大家萬萬想不到的卻是另外一點。現時上市的主要風電營運商全都是五大旗下的再生能源子公司。但根據大摩從五大旗下的火電子公司的管理層（一般亦是母公司的管理層）了解，今年對風電的新裝機容量目標非常進取。以兩隻最大的風電上市公司為例，華能（0902）目標是0.85GW，按年大升8倍；子公司華能新能源（0958）目標為1.8GW，升1.4倍；但留意火電公司的目標已跳升至專責新能源公司的47%。國電目標是1.5GW，按年升1.4倍，已非常接近子公司龍源的1.5至1.8GW目標。留意龍源目標只升10％至32%。
讀者可能覺得莫名其妙，火電跟風電子公司不是已經有各自分工嗎？現實火電公司經過近年業績改善後現金流及負債已大幅改善，奈何火電項目受中央打壓令資金缺乏出路。另一方面，再生能源子公司連年快速增長後，現金流及負債已「手緊」。更重要的是，筆者相信各個子公司各自有領導，各自都想「做靚盤數」。從母公司的角度，反正整個集團再生能源市佔率能提升便可交代。
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