受惠環保國策 綠色動力可認購

【明報專訊】新股市場再度活躍，昨天開始招股的綠色動力環保（1330）為內地十大垃圾焚燒發電企業之一，既受國策扶持且處於高增長階段，建議認購。根據「環境保護法」和「可再生能源法」，環保可持續的垃圾處理及發電方法被視為國家重點優先項目，垃圾焚燒發電廠產生的電力有優先銷售權及可獲中央補貼，行業發展樂觀。加上公司正處於高速發展階段，現時擁有2個營運中及5個試運中項目，日均處理能力為5250噸，市佔率約3.7%。


如再計及13個發展中項目，將新增1.06萬噸日均處理量。即使扣除2個籌建中但所簽訂的發展框架協議不具法律約束力的項目，新增日均處理量亦達7600噸，總處理量料超越1.28萬噸，成為行業龍頭之一。業務快速脹膨將支持發電量上升，上網電量已由2012年底的12.67萬兆瓦時升至2013年底的30.5萬兆瓦時，未來仍有不俗的提升空間。


估值低於同業光國

惟需留意，綠色動力的項目營運方式主要以「建設—運營—移交」（BOT）為主，所需營運資金較多，加上處於資金投放的發展階段，故負債較高，負債比率由2012年的76%升至去年底的141%，但管理層指出，負債比率將隨項目單數上升而下跌。


公司於2011至2013年營業額及純利的年複合增長為48.4%及48.3%，以招股價上限3.7元計算，2013年往績市盈率約19.8倍，遠低於光大國際（0257）的32.6倍。鑑於垃圾發電行業增長前景樂觀，加上公司屬行業龍頭之一，發展規劃清晰，估值亦低於同業，故建議以現金認購。


（筆者為證監會持牌人士）

新鴻基金融 高級證券分析員

[李惠嫻 焦點股]