利君管理權更集中 利長遠發展

【明報專訊】一直有跟蹤本欄的讀者應知道筆者從去年第三季度開始已經看淡醫藥股，主要是估值跟增長成背馳，而且估值已達歷史高位。利君是少數筆者看好的醫藥股，股價亦不負所望，從去年12月20日寫〈利君股價未反映基本面〉到昨天收市已升了約50%。但昨天大股東君聯實業將全數26.3%股權（2.7億美元），仲要以10.7%的折讓賣光，可能嚇讀者一跳，以為公司出了什麽大問題。然而，昨天配售反應超級好，據了解，不到10分鐘已經全數有人「認投」（Book Covered)。昨天股價亦異常地堅挺，開盤價（跌7%）已經是全日低點，收市竟然只跌0.3%。究竟何解呢？


西安利君 一直打算退出

先講一下歷史。利君本身是一家歷史悠久的製藥公司，最出名的是由附屬西安利君生產的抗生素「利君沙」，由利君主席吳秦「話事」。後來於2007年引入生產大輸液的附屬石家莊四藥，由利君CEO曲繼廣「話事」。近年，西安利君的業績受抗生素行業低迷拖累，但石家莊四藥生產的非PVC軟袋卻成長迅速。此消彼長之下，原本的「主業」盈利貢獻去年已大幅下降到不到10%。所以，一直以來已有市場傳聞西安利君的一派將會退出利君。


西安利君的管理層透過君聯實業持有利君，主席兼執董吳秦持有約8.86%，執董謝雲峰持有約4%，附屬西安利君董事黃朝持有約2.41%，其餘為由吳秦、謝雲峰及黃朝以信託形式代表約3000名個別人士。出售股權後，西安利君那一派已沒有股份，石家莊四藥話事人曲繼廣的股權將會提升4百分點至28.47%，成為單一大股東，這將有利利君整個公司的長遠發展。


石家莊四藥 將成單一大股東

心水清的讀者應該記得曲總於業績發布會時曾經提到抗生素的業務。筆者於4月8日〈細數潛力藥股〉中寫道「曲總有信心近年已奄奄一息的抗生素將會『翻生』，並預計2年內盈利會由去年不足4000萬，大幅回升至2億元」。回想起那時候抗生素業務還沒到曲總手裏，為什麽他會有信心說可以將它改善呢？可能那時候已經早已談好了……


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