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【明報專訊】上周五港股急挫339點，分析多歸咎於烏克蘭與俄羅斯局勢劍拔弩張，隨時爆發軍事衝擊。烏東局勢發展確實令人擔憂，但最接近該區的歐洲股市不怎麼樣，反而相距十萬八千里的港、台、韓3市卻急挫，若說地緣政治影響，美國將釣魚島納入美日安保條約適用範圍似乎更合理，外資看不清中國經濟前景和金融風險，趁國際局勢出現變數時流走則更具說服力。江宗仁
環球金融市場一直對烏克蘭局勢不太擔心，始終歐美仍將注意力集中在經濟復蘇身上，俄羅斯自身經濟疲弱，持續制裁和局勢緊張已經阻礙發債，加上已奪取克里米亞半島，雙方應息事寧人。但烏克蘭東部持續有親俄分子「搞事」，俄方警告鎮壓將引發內戰，烏克蘭卻突然硬起來無視警告，俄方舉行軍演作還擊，局勢急轉直下。
對歐洲而言，若跟俄決裂，能源供應一旦受阻，經濟必受拖累，對於已處通縮邊緣的歐元區，隨時是最後一根稻草。對俄羅斯來說，輸歐天然氣相當於俄GDP的10%，雙方衝突對經濟會造成致命的打擊，為了爭奪烏克蘭的控制權，最終只會雙輸，並不值得。但當前最大的變數來自美國。烏克蘭局勢惡化，既有俄羅斯得寸進尺，亦有美國撐腰烏克蘭搞局。歐洲央行一旦啟動無上限量寬，歐元兌美元勢跌，更多資金亦會流向歐債和股市，不利美國出口，債息亦可能急升，若借烏克蘭問題在東歐製造事端引發避險，對美國百利而無一害。
國際局勢現變數 外資趁機流走
當然，除非世界大戰，否則軍事衝突對金融市場的影響不會持久，跌市亦多屬自身問題。事實上，港股下跌多時，即使不計上周五跌市，亦早已回到4月初水平，國指跌至3月下旬，上證指更見1個月低位。上周五的特點是全面撤離，全市74%的股份下跌；海螺（0914）首季純利增長1.5倍，先升3.8%收市跌4%，金沙（1928）首季純利增66％達7.52億美元，股價亦要跌3.2%；公用股兩電一煤齊齊跌逾2%。這種跌勢，成交金額卻只有577億元，說明現水平承接力一般。
港股估值低殘 下半年多回升
本周開始踏入凶險的5月份，暫時看，「五窮」的機會不少，但近年這亦是全年最佳的入市時機。事實上，港股這幾年被中資股拖累，估值動彈不得，上升乏力，但估值同樣低殘，每次好像爆發大規模經濟、金融危機時被拋售後，終於虛驚一場，其後能出現頗快及頗大幅度的回升。
瑞信亦指出，過去4年，有3次下半年出現逾12%的升幅，成功捕捉回報亦相當豐厚。但瑞信亦強調，今年與往年有4點分別，包括MSCI亞洲（日本以外）指數的市帳率為1.55倍，是過去5年來最低；世界指數的市帳率亦達MSCI亞洲（日本以外）指數的1.48倍，差距是5年來最大；宏觀數據較往年更早見底；淨外資購買是過去5年來第2少。筆者則認為，最大的分別是跌得更早亦彈得更早，同時新領導人的政策取向，以及內地政治角力的結果尚未明朗，才是最大的分別。
[江宗仁 還看今朝]
環球金融市場一直對烏克蘭局勢不太擔心，始終歐美仍將注意力集中在經濟復蘇身上，俄羅斯自身經濟疲弱，持續制裁和局勢緊張已經阻礙發債，加上已奪取克里米亞半島，雙方應息事寧人。但烏克蘭東部持續有親俄分子「搞事」，俄方警告鎮壓將引發內戰，烏克蘭卻突然硬起來無視警告，俄方舉行軍演作還擊，局勢急轉直下。
對歐洲而言，若跟俄決裂，能源供應一旦受阻，經濟必受拖累，對於已處通縮邊緣的歐元區，隨時是最後一根稻草。對俄羅斯來說，輸歐天然氣相當於俄GDP的10%，雙方衝突對經濟會造成致命的打擊，為了爭奪烏克蘭的控制權，最終只會雙輸，並不值得。但當前最大的變數來自美國。烏克蘭局勢惡化，既有俄羅斯得寸進尺，亦有美國撐腰烏克蘭搞局。歐洲央行一旦啟動無上限量寬，歐元兌美元勢跌，更多資金亦會流向歐債和股市，不利美國出口，債息亦可能急升，若借烏克蘭問題在東歐製造事端引發避險，對美國百利而無一害。
國際局勢現變數 外資趁機流走
當然，除非世界大戰，否則軍事衝突對金融市場的影響不會持久，跌市亦多屬自身問題。事實上，港股下跌多時，即使不計上周五跌市，亦早已回到4月初水平，國指跌至3月下旬，上證指更見1個月低位。上周五的特點是全面撤離，全市74%的股份下跌；海螺（0914）首季純利增長1.5倍，先升3.8%收市跌4%，金沙（1928）首季純利增66％達7.52億美元，股價亦要跌3.2%；公用股兩電一煤齊齊跌逾2%。這種跌勢，成交金額卻只有577億元，說明現水平承接力一般。
港股估值低殘 下半年多回升
本周開始踏入凶險的5月份，暫時看，「五窮」的機會不少，但近年這亦是全年最佳的入市時機。事實上，港股這幾年被中資股拖累，估值動彈不得，上升乏力，但估值同樣低殘，每次好像爆發大規模經濟、金融危機時被拋售後，終於虛驚一場，其後能出現頗快及頗大幅度的回升。
瑞信亦指出，過去4年，有3次下半年出現逾12%的升幅，成功捕捉回報亦相當豐厚。但瑞信亦強調，今年與往年有4點分別，包括MSCI亞洲（日本以外）指數的市帳率為1.55倍，是過去5年來最低；世界指數的市帳率亦達MSCI亞洲（日本以外）指數的1.48倍，差距是5年來最大；宏觀數據較往年更早見底；淨外資購買是過去5年來第2少。筆者則認為，最大的分別是跌得更早亦彈得更早，同時新領導人的政策取向，以及內地政治角力的結果尚未明朗，才是最大的分別。
[江宗仁 還看今朝]
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