港股迎「5窮月」 風險驟增

【明報專訊】港股快踏入「五窮六絕」的月份，一方面是傳統淡季，另一方面又適逢內地信託及理財產品還本付息高峰期，據券商報告指，未來3個月每個月將有逾3000億元人民幣的信託產品到期償還；然而，多以信託方式融資的內房、礦產等行業不景，增加違約風險，令今年5、6月大市隨時「更窮更絕」。


在進入「五窮六絕」前夕，上周五美股插水，電子購物巨擘亞馬遜發出季度盈警，拖累股價大跌近10%；社交網站Twitter急跌逾7%，同業Facebook亦跌5.2%；因涉黃被罰的新浪則跌6.7%，旗下微博也跌6%。以上因素，都不利今天科網股的表現。


根據野村的報告估計，內地今年將有4200億美元（約2.6萬億元人民幣）規模的信託產品到期，未來3個月每個月有超過3000億元（人民幣．下同）規模的信託產品須還本付息，惟市場擔心會有產品因沒法支付而爆發違約潮，尤其是那些房地產或煤礦之類無法從銀行獲得貸款的行業。


早在今年1月，內地便爆出中誠信托一款投資在山西礦企的30億元規模信託產品出現兌付困難，雖然事件最終得到解決，但上星期該公司又有一款涉資13億元的信託產品可能違約，融資方恰好是另一間山西礦企。


內地樓市放緩 地產類信託憂違約

與此同時，內房銷售放緩，開發商割價求售，最新包括上海郊區一個樓盤，由原價平均每平方米5萬元減至3.6萬元，變相打七二折；另杭州市一個別墅盤亦由原價每平方米1.3萬元，減近一半至7,000元，間接反映開發商套現周轉心切，地產類信託產品違約風險有可能增加。此外，內銀半年結期間銀根亦緊張，不排除再出現像去年6月的錢荒。


花旗沈明高：中央應降存準

花旗銀行中國研究部主管沈明高表示，5月起信託違約風險上升，對市場的確會有負面影響，但不少信託已開始做前期資金安排，大規模違約並導致影子銀行崩盤的情况應該不會發生。他較為擔心的是質素不良的信託產品違約，連帶危及部分優質信託產品。他又指出，政府仍有機會推出超預期的穩增長政策，例如全面下調存款準備金率，「內地政府早前推出的穩增長政策力度並不夠，見效可能性小。政府如果要保增長，就應該會降存款準備金率」。


交銀洪灝：今年最大風險是匯率

交銀國際首席策略師洪灝則認為，「五窮六絕」之勢料會集中在股市部分板塊反映，例如細價高估值股。而他不太擔心信託違約，因市場從年初已開始關注，信託也可透過滾動發行減輕周轉壓力，另外還有政府信用兜底。相比之下，他更擔心內地企業慣用的銅融資爆倉，並衝擊資本市場，「今年的最大的風險不是利率，而是匯率」。


銅融資指內地不少企業以進口銅作為抵押品，從銀行取得美元信用證，然後跟銀行兌換成人民幣，作套利活動。洪灝指出，人民幣大幅貶值及人行貶值底線的不確定性，有機會令大量高槓桿銅融資交易被迫平倉，並衝擊股市等其他風險資產市場。


明報記者 陳子凌、李萌