內地M2增幅新低 券商料減存準率

【明報專訊】內地首季金融數據揭曉，部分數據令市場大跌眼鏡，反應社會總需求的廣義貨幣供應量（M2）按年增12.1%，據彭博統計，是自1996年有統計以來的最低點；3月份新增貸款1.05萬億元（人民幣•下同），基本符合預期，但整體信貸投放緩。經濟下行壓力之下，信貸需求走弱，市場對貨幣政策放鬆的期盼再起，多家券商預期，人行將在第二季下調存款準備金率，以「放水」救經濟。


根據人行數據，截至3月末，M2餘額為116.07萬億元，按年升12.1%，見歷史新低，明顯低於市場預期的13%，較2月末亦下降了0.4個百分點。交行首席經濟學家連平認為，M2放緩有三大原因，一是新增貸款少於去年同期，二是外貿狀况不明朗，三是監管對影子銀行的約束。不過，高盛報告指出，季末的貨幣供應數據可能會因為出於滿足監管要求以及財報目的進行各種調整，存在噪音。


3月新貸1.05萬億 反映資本市場復蘇

從具體數據看，3月新增貸款1.05萬億元，較2月的6445億元明顯上升，其中新增短期貸款較2月大增88%至4537億元，反映資本市場投資活動見復蘇，中長期貸款按月升25%至5181億元。


值得注意的是，首三季度的新增貸款共計3.01萬億元，按年增9.4%，佔同期社會融資規模5.6萬億的53.8%，比例提升了9.1個百分點，而信託貸款增加2802億元，按年大幅下滑5442億元或66%，企業債券淨融資3846億元，按年大幅下滑3727億元或49%，信託貸款佔社會總融資比例亦按年跌8.4個百分點，僅達5%，顯示資產質量問題以及監管上對對影子銀行控制偏緊。


企業債券淨融資減半

高盛認為，3月份的貨幣數據反映近月總需求增長疲軟，若政府要推動經濟從底部回升，應有更多放鬆舉措。海通國際預期，人行將在未來幾個月下調存款準備金率，從而提升中長期貸款來改善貸款結構並支持投資。交行維持2014年全年新增貸款9.8萬億至10萬億元的預期。