企業獲利升 加碼歐元區資產

【明報專訊】本行繼續加碼風險資產，尤其是美國和歐元區股票、美國高收益債券和歐洲貸款。美國的這些資產得到經濟持續復蘇的支撐，這在一定程度上歸功於能源發展情况，另外也歸功於房地產價格持續回升、企業和家庭借貸成本較低以及潛在的資本支出回升。本行加碼歐元區資產是由於其貨幣政策依然寬鬆，企業獲利率回升，今年這種有利趨勢有望逐漸加強。


油價若上升 威脅歐元區股市

顯然，今後一個月密切關注地緣政治局勢是非常重要的。正如上文提及，我們的基準情形是：各方保持理性，俄羅斯/烏克蘭危機不會嚴重升級。在歐洲和俄羅斯高度依賴能源供給和能源收入的情况下，在伊朗式制裁發生之前，必然將採取許多臨時措施。


然而，如果發生俄羅斯能源供給受到限制，全球油價大幅上漲的風險情形，可能會看到股市受到打擊，尤其是歐元區市場，因為本地區經濟對俄羅斯能源的依賴性大。如果油價上漲10美元至20美元/桶長期持續，消費者和企業信心將受到打擊，實質經濟活動將會放緩，周期性獲利復蘇將受到威脅，這將對歐元區股市本身構成風險，並對我們相對於英國股市，加碼歐元區股市的部位也構成風險。


看好美元和英鎊前景

此外，在貨幣當中，相對於歐元、日圓和瑞郎，本行仍然看好美元和英鎊。從結構性因素來說，美國經常帳戶赤字收窄可能為美元提供支持，但美國與歐洲政府債券之間的利差增大，從短期來說可能是更為重要的因素。美國與德國國債之間的收益率差已達到7年高點。


瑞銀全球首席投資總監財富管理 Alexander S. Friedman