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【明報專訊】上周於《4月2日「灰姑娘」藥股終打回原形》提到聯邦（3933）今年的盈利接近5億元，各大券商於業績後紛紛調高今年盈利預測，如大摩及高盛分別提升88%及69%至5.4億及4.5億元。然而，明年的盈利預測雖然提升至4.6億及5.3億元，但仍遠遠低於筆者估計的7億元。究竟是筆者太樂觀，抑或是各大券商仍然太保守，拭目而待吧。
至於利君（2005），盈利其實和市場預期相差不遠，但重點是CEO曲繼廣多年來首次出席業績發布會，開宗名義大力唱好未來幾年業績，表示今年增長可達40％，更暗示明年甚至或能翻一番，明顯遠高於市場甚至筆者的預期。主要增長當然仍是大輸液，但另外一個市場（包括筆者）沒有預料的是，曲總有信心近年已奄奄一息的抗生素將會「翻生」，並預計兩年內盈利會由去年不足4000萬元，大幅回升至2億元。筆者其實原本已預計盈利會由去年的4.1億元升增長至明年的8.2億元，如果抗生素「翻生」或有機會令筆者的盈利預測再提升，但暫且保守不調整。筆者預計利君盈利今明兩年複合增長達40%。明年市盈率11倍。
神威有力收購 拓增長點
神威（2877）的增長點則主要來自於潛在收購，根據交銀的估計，明年的盈利有望得到13%左右的提升。神威今明兩年複合增長約為11%，明年市盈率11倍。
利用率料升 聯邦值博
筆者認為市場對聯邦的復蘇認知仍然Behind The Curve，而且來自售價提升的Upside Surprise空間仍不少，因此風險仍低。至於利君的「故仔」已並非新鮮事，然而盈利確定性高增長又高，以明年市盈率11倍計風險回報仍吸引。神威則取決於收入回升情况、成本控制力度以及潛在收購的進展，Moving Parts 比較多。其實管理層超級樂觀，預計收入增長今年超過30%，筆者取態是先觀察一下。
綜合而言，如果現在要加注，聯邦較值博。筆者給一個Hint讀者：聯邦去年經營現金流達14.8億元，是核心利潤的3.7倍，而往年的平均是2倍左右。原因是內蒙的新廠房利用率提升需時，但利用率今明兩年非常大機會繼續提升。
gubiao388@gmail.com
逢周一、二、三、五刊出
[股飈 飈升股部落]
至於利君（2005），盈利其實和市場預期相差不遠，但重點是CEO曲繼廣多年來首次出席業績發布會，開宗名義大力唱好未來幾年業績，表示今年增長可達40％，更暗示明年甚至或能翻一番，明顯遠高於市場甚至筆者的預期。主要增長當然仍是大輸液，但另外一個市場（包括筆者）沒有預料的是，曲總有信心近年已奄奄一息的抗生素將會「翻生」，並預計兩年內盈利會由去年不足4000萬元，大幅回升至2億元。筆者其實原本已預計盈利會由去年的4.1億元升增長至明年的8.2億元，如果抗生素「翻生」或有機會令筆者的盈利預測再提升，但暫且保守不調整。筆者預計利君盈利今明兩年複合增長達40%。明年市盈率11倍。
神威有力收購 拓增長點
神威（2877）的增長點則主要來自於潛在收購，根據交銀的估計，明年的盈利有望得到13%左右的提升。神威今明兩年複合增長約為11%，明年市盈率11倍。
利用率料升 聯邦值博
筆者認為市場對聯邦的復蘇認知仍然Behind The Curve，而且來自售價提升的Upside Surprise空間仍不少，因此風險仍低。至於利君的「故仔」已並非新鮮事，然而盈利確定性高增長又高，以明年市盈率11倍計風險回報仍吸引。神威則取決於收入回升情况、成本控制力度以及潛在收購的進展，Moving Parts 比較多。其實管理層超級樂觀，預計收入增長今年超過30%，筆者取態是先觀察一下。
綜合而言，如果現在要加注，聯邦較值博。筆者給一個Hint讀者：聯邦去年經營現金流達14.8億元，是核心利潤的3.7倍，而往年的平均是2倍左右。原因是內蒙的新廠房利用率提升需時，但利用率今明兩年非常大機會繼續提升。
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