德盛安聯﹕新興國下半年改善

【明報專訊】隨着歐美經濟回暖，新興市場亦開始步出寒冬，德盛安聯董事及高級基金經理潘宇明於訪問中預計，新興市場經濟將於下半年有明顯改善，尤以北亞地區為甚。他特別看好互聯網、環保及旅遊相關行業的前景，選股奉行「兩高一低」，即高質素、高增長及低估值，不過要合乎以上要求的企業並不多，所以其主理的基金持股數量也不多，投資勝在貴精不貴多。


潘宇明表示，隨着歐美經濟轉好，新興市場的出口業亦受帶動，估計下半年該地區經濟會有明顯改善，至於資金流出速度有所減慢，相信最壞情况已過。


東南亞地區 估值高政局不穩

對於中國經濟的前景，他認為很難保持高水平的增長，單靠投資拉動的模式不能長期支持，放緩及轉型是必須的，未來內地經濟將由投資、房產及出口轉至由內需支撐，不過，他不擔心新興市場的風頭被歐美蓋過，雖然兩者的經濟增長差距已收窄，但仍有一定距離。


綜觀整個新興市場，潘宇明認為北亞地區的經濟較為健康，例如台灣及韓國，故其主理的德盛總回報亞洲股票基金有20.8%及12.9%投資於兩地，至於東亞南等地則不太看好，一來估值高，二來有部分國家政局不穩，至於中國市場則透過投資本地的H股，佔逾三成五。


騰訊長遠仍有增長空間

他特別看好互聯網、環保及旅遊相關的行業，當中基金重倉騰訊（0700），雖然現時不少人擔心該板塊估值過高，潘笑稱：「從來沒有便宜平過呢﹗」但從長線發展而言，還是相信其增長空間仍在。


至於旅遊相關的股份，潘宇明表示，中國人現時的經濟條件大幅改善，有能力走出去，加上人民幣升值，令他們覺得外遊很划算，香港、台灣及韓國的旅遊業均可受惠，可看高一線。


新興國匯率波動 小心風險

談及選股原則，潘宇明指明要「兩高一低」，「首重是公司質素，通常是投資高質素的大藍籌，雖然表現不會很驚人，但肯定有穩定的增長，該類企業的股息回報率一般有2厘至4厘；其次是高增長，例如互聯網，但當中存在一定風險，就是高增長是否能長期持續，所以此考慮較質素為次要」。至於「一低」則為低估值的行業，舉例如內銀及航空股都很便宜，市盈率僅單位數字，值得考慮。


對於新興市場貨幣匯率波動頗大，他指基金於選股時早已計及此風險，故會挑選對匯率波動抵抗力較強的企業，並強調不能跟風，「一跟風炒就完了」，一定要從下而上（Bottom-up）以「兩高一低」原則選股。潘又指出，基金另一特色是投資較為集中，只有40多隻股票，顯示該基金只重質不重量，貴精不貴多。


明報記者

[余美玉 基金特區]