制裁俄國 歐洲得不償失

【明報專訊】上周市場受到烏克蘭事件影響，由於危機升溫，投資者普遍拋售股票和高收益債券等風險較高的資產，轉投包括黃金在內的避風港。烏克蘭局勢發展迅速且變數大，儘管我們不認為暴力會嚴重加劇，但緊張局勢確有可能升溫，地緣政治緊張加劇的風險正打擊投資者信心。


烏克蘭局勢升溫 打擊市場信心

美國的消費者信心疲弱，同時烏克蘭又發生動盪，這對於市場形勢並無助益。上周公布失業救濟金的申請領人數下滑至去年11月以來的最低水平，顯示整體經濟正在好轉。但密西根大學消費者信心指數3月份的數據卻跌至4個月來的最低水平，顯示消費者信心仍然低迷。


消費者信心疲弱是零售業支出始終不見起色的關鍵因素。最新的零售業銷售額報告顯示2月份情况有所回升，但亦大幅下調了1月份的數據。零售業銷售額的年增長率只有1.5%，是2009年以來最慢的速度。


支出減 消費品股表現受壓

上周市場下挫的確令人憂慮股市容易受到打擊的程度。我們繼續相信股票的長期展望仍然穩健，同時要指出，儘管上周的市場衝擊，整體金融市場的波動性仍然處於相對低的水平。此外，股價也接近歷史高點，這意味着還有許多壞消息並未反映。因此，萬一烏克蘭的情勢惡化，短期內股市可能會受到波及。


尤其是對於與消費有關的公司，我們仍舊保持謹慎態度。非必需消費品和必需消費品類股表現落後大市，今年到目前為止也處於劣勢，但看起來仍然偏貴。非必需消費品類股目前的估值為21倍，是市場中價格最高的股票類別。假如在未來幾個月消費支出沒有回升，這些市場板塊很可能會持續表現不佳。


此外，歐洲也有一些特定的風險，取決於烏克蘭的事件會如何發展。歐洲的天然氣約有三成是從俄羅斯進口，倘若真的實施經濟制裁，俄羅斯可能會決定就此停止供應。目前我們並不認為情勢會如此發展，但萬一有重大的制裁啟動，此舉肯定會傷害歐洲本已脆弱的經濟復蘇，並會拖累歐洲股市。


（Russ Koesterich）

貝萊德全球首席投資策略師

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