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【明報專訊】內地銀行加快來港上市，哈爾濱銀行（6138）昨日向散戶招手，招股日至下周一（24日）結束。惟公司的估值偏貴，加上內銀前景審慎，不建議認購。
資產質素或惡化 淨息差料受壓
哈行是黑龍江省第二大、哈爾濱市第一大的商業銀行，黑龍江省市佔率約11.5%。相較同業，哈行的市場定位清晰，主攻小額信貸業務，佔客戶貸款總額約七成，未來可受惠中小企對資金需求強勁。中小企貸款定價能力較強，利潤較佳，亦為哈行過去業績帶來支持。惟須留意，中小企的信貸風險較高，尤其於經濟逆周期期間，違約、壞帳上升風險不可不防。雖然哈行過去資產質素尚可，去年9月底不良貸款率為0.86%，低於行業平均之1%，但卻較2012年之0.64%顯著上升，需留意資產質素會否持續惡化。此外，哈行與同業同樣面對淨息差收窄的壓力，去年受錢荒影響，淨利息收益率按年急跌42點子至2.64厘。
估值上，哈行定價偏向進取，未見優勢。招股書披露，其2013年股東應佔利潤為33.5億元人民幣，按年增17%，2013年市盈率約7.5至8.6倍，遠高於主要同業重慶銀行（1963）、徽商銀行（3698）及重慶農村銀行（3618）平均之4.4倍；按每股有形資產淨值2.86至2.97港元計算，市帳率最少1倍以上（2014年預測市帳率為0.86至0.95倍），亦較同業高。加上，近月來港上市的內銀股表現皆未如理想，相信招股反應未必熱烈。
（筆者為證監會持牌人士；無持有上述股份）
新鴻基金融 高級證券分析員
[李惠嫻 焦點股]
資產質素或惡化 淨息差料受壓
哈行是黑龍江省第二大、哈爾濱市第一大的商業銀行，黑龍江省市佔率約11.5%。相較同業，哈行的市場定位清晰，主攻小額信貸業務，佔客戶貸款總額約七成，未來可受惠中小企對資金需求強勁。中小企貸款定價能力較強，利潤較佳，亦為哈行過去業績帶來支持。惟須留意，中小企的信貸風險較高，尤其於經濟逆周期期間，違約、壞帳上升風險不可不防。雖然哈行過去資產質素尚可，去年9月底不良貸款率為0.86%，低於行業平均之1%，但卻較2012年之0.64%顯著上升，需留意資產質素會否持續惡化。此外，哈行與同業同樣面對淨息差收窄的壓力，去年受錢荒影響，淨利息收益率按年急跌42點子至2.64厘。
估值上，哈行定價偏向進取，未見優勢。招股書披露，其2013年股東應佔利潤為33.5億元人民幣，按年增17%，2013年市盈率約7.5至8.6倍，遠高於主要同業重慶銀行（1963）、徽商銀行（3698）及重慶農村銀行（3618）平均之4.4倍；按每股有形資產淨值2.86至2.97港元計算，市帳率最少1倍以上（2014年預測市帳率為0.86至0.95倍），亦較同業高。加上，近月來港上市的內銀股表現皆未如理想，相信招股反應未必熱烈。
（筆者為證監會持牌人士；無持有上述股份）
新鴻基金融 高級證券分析員
[李惠嫻 焦點股]
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