未懼人幣貶值 熱錢仍湧內地

【明報專訊】人民幣上月大幅貶值1.4%，無礙熱錢繼續湧入內地。人民銀行公布，2月新增外匯佔款為1282.46億元（人民幣．下同），增幅雖是去年9月以來新低，相比去年中曾錄得負數卻依然為高，反映熱錢仍未死心。市場認為近月人民幣下挫是官方主導的結果，用以刺激出口，但商務部昨否認有關說法。


2月新增外匯佔款為1283億

出口疲軟下，上月內地錄得貿易逆差229.8億美元，加上人行上月起多次按低人民幣中間價、令外來資金卻步，2月份外匯佔款餘額因此只輕微增加1283億元，至約29萬億元，較1月份增加4000多億元大為減少。不過，熱錢「退潮」未算急，去年中在美國部署退市、中國經濟增長乏力的陰影下，資金撤走情况更嚴峻，6、7月外匯佔款曾因而錄得跌幅（見圖）。


市場認為內地政府為提振出口，策動了近月人民幣的連番貶值。商務部新聞發言人沈丹陽昨日回應稱，「有些解讀明顯是猜測或者是過度的」，近期人民幣匯率的波動，更多體現了市場作用的結果。他又說隨着人民幣匯率形成機制改革的不斷深化，匯率雙向波動將成為常態。


人幣下挫 商務部否認官方主導

星展香港經濟研究部副總裁及經濟師周洪禮認為，2月份外匯佔款增長放慢顯然是政策推動的結果，「最近出口減慢，政府又想擠走熱錢，3月份再次見負數都不出奇」。


澳新銀行高級經濟師楊宇霆認為，踏入3月，人行的動作已減少，加上雙邊波幅已擴寬，人行再出手的需要不大，估計3月新增外匯佔款可能與2月相若。


他續指出，由於比人民幣更好的替代品未出現，加上內地利率仍較海外為高，「除非人行將利率降至低於2厘，或放寬資金流出海外的渠道，否則短期出現大規模撤資的可能性不大」。


過去由於人民幣持續升值，不少內地企業借錢押注人民幣上升，匯價上升時雖可放大收益，下跌時損失也會加劇。《華爾街日報》引述摩根士丹利分析員指出，一款較受歡迎的「累計目標可贖回遠期合約」，按現時市價計算，這些合約持有者將面臨大約23億美元的損失。若人民幣下跌2%，損失規模將達到55億美元。


東方匯理銀行分析員指出，此類產品多售予內地及台灣的中小企。許多銀行在人民幣匯價跌穿6.15水平後，已不再向買入相關結構性產品的企業付款，若匯價跌至6.2水平，客戶將面臨無止境的槓桿損失。