炒股容易投資難 旺旺值博

【明報專訊】港股微升4點，收報22,269點，成交金額563億元。內地股市先跌後回穩，上證指收復2000點關口，港股站穩陣腳，整體維持大市缺方向而炒個股格局。旺旺（0151）業績不俗，集團乳品及飲料業務經營溢利達5.6億美元（折合約34.5億人民幣），按年增29%，這相當於乳業龍頭蒙牛（2319）2013年預測數字約92%，若這部分估值與蒙牛看齊，旺旺便具備重估空間，有機會向上突破10至12元波動區間。


中港股市回穩，亞洲股市除印度以外全升，惟幅度不大。人行行長周小川表示，存款保險制有望今年推出，有了這個基礎，預料1、2年內便可全面實施存款利率市場化，這速度較市場預期為快。兩會前銀行業協會還建議將互聯網金融納入監管，三大行又拒絕受理餘額寶協議存款，筆者以為中央為保經濟而暫時走回頭路，但周小川言論，證明這只屬銀行舊有勢力一廂情願，改革步伐仍會大膽開展。


中央決心金改 逼內銀改革

中央在金融改革的決心頗為堅決，現在看來，餘額寶就是銀行第一道壓力測試，曾有個別評論指出，若全數存款先經餘額寶才回到銀行，整個銀行體系的利潤就所餘無幾，而存款利率全面市場化，實有異曲同工之效，故銀行今年已不得不改革，貸款要更多以風險回報作定價基準，但亦衍生出得罪國企、權貴的問題，這就看中央全面改革的決心。


在這背景下，超日違約事件似是中央悉心安排，相關產品僅涉資1.6億元人民幣，面值早折讓50%，違約可能性高而影響有限，正好以此加強市場風險定價意識。按此推斷，未來仍會繼續有序違約，金額或逐漸增加，在全面鋪設影子銀行監管和安全網以及存保制後，銀行才會獲允許呆壞帳顯示化。


資金追異動股 惟小心洗倉

就當前情况來看，中國暫無崩潰迹象，唯一要擔心的是人行開始加強收水力度，但銀行間利率仍反覆下跌，可能是貸款需求弱化，亦可能是銀行惜貸。因此，經濟暫只能維持弱勢運行，故大市呆滯個股則在資金充裕下瘋炒，可說是炒股容易投資難。很多近期熱炒的股份，雖然不排除有春江鴨率先下注（例如被阿里巴巴收購的文化中國（1060），停牌前3日升了56%），但大部分還是見異動才追入，而愈來愈多股份能連日飈升，追入意欲就更為強烈。高追成為近日獲利不二法門，但不定期亦有洗倉活動，昨日蠟筆小新（1262）便瀉18%。


旺旺逢低於11元吸 中線勝算高

旺旺旗下的乳品及飲品業務表現出眾，營業額為20億美元（折合122.8億元人民幣），雖與蒙牛逾400億元人民幣有天壤之別，但經營溢利卻相若，可見旺旺效率之高。至於米果及休閒食品，溢利合共增長約20%，表現不俗。近年原奶價格持續上升，年初至今亦錄得雙位數字升幅，但不少行業分析估計快將見頂，下游企業利潤率有望漸漸擴闊。就預測市盈率來看，旺旺較5年平均數折讓10%，較蒙牛折讓20%，筆者估計年內可突破10元至12元的區間，保守點每逢低於11元分注吸納，中線勝算頗高。


[江宗仁 還看今朝]