【明報專訊】恒指昨跌395點，收報22,264點，成交金額680億元。港股急挫，外因有美國就業數據理想，聯儲局勢必維持退市步伐，以及歐洲央行拒絕加碼寬鬆，令市場大跌眼鏡；內因則是中國經濟數據欠佳，配合人民幣單邊升值預期消失及違約風險驟增，再度燃起經濟轉弱、資金流走引發資產價格崩潰的憂慮。市場略顯恐慌，股市商品齊急跌，但中國5年期違約掉期價差仍處於低位。
歐美央行政策均將維持中性，歐股跌美股靠穩，反映後者不再依賴政策寬鬆支持。內地經濟數據強差人意，1至2月出口跌1.6%；2月PPI降2%，為連續第24個月下跌，去庫存有再加速迹象；人民幣再度貶值，超日債又打破剛性兌付，投資者爭相避開中國相關資產，滬銅開盤跌停板，鐵礦石、焦煤、焦炭、螺紋鋼也跟隨，上證指瀉3%，連帶港股亦全日反彈無力。
中國5年違約掉期價差仍低
回顧過去3年，每年均有一次炒作中國崩潰的高峰期，其間之所以不問好醜全面拋售，在於市場對中國政府亦缺乏信心，2011年疊加歐債危機效應，5年期違約掉期價差突破200點子，2012年及13年的錢荒期間亦高見150點子，到近日股市急挫，上證指創出8個多月最大跌幅，但價差卻處於88.75點子，暫時與恐慌沾不上半點關係。若市場對中央有信心，而中央亦不會無視經濟失控下滑，更將適時有政策救市，恐慌情緒應不會持久。
當然，去年底止全國非金融企業總債務高達12萬億美元，若超日事件後再出現多宗違約，投資者或視之為大崩盤，屆時資金爭相離場，仍有機會出現全面避險。要注意的是，超日事件早於上周醞釀多時，而內地企業債台高築亦非新鮮事，內地債市雖受壓卻未見恐慌。再說，中國1至2月乘用車銷量按年升11.3%至316萬輛，終端需求還是頗為健康，感覺上距離大規模違約仍有一段時間。
騰訊入股京東 戰略意義大
騰訊（0700）終落實入股京東商城，共同集中資源發展電子商貿，對抗獨大的阿里巴巴。表面看，這宗交易僅價值2.15億美元，看似微不足道，但兩者結合後，電子商貿的市場份額將達26%，而京東在電商的經驗和優勢，配合騰訊在移動互聯網的流量，要追上市佔率達50%的阿里絕非幻想。再者，透過電商的高速發展，交易額大幅增長，騰訊的財付通亦有了挑戰支付寶的基礎，配合大眾點評發展的O2O戰略，騰訊在互聯網金融的發展將更深更廣，絕非僅僅是什麼寶的簡單理財工具。
騰訊今年預測市盈率達40倍，昨日確認入股反而跟隨大市受壓，短期很可能仍有獲利沽壓，特別是騰訊業績前後往往會大幅波動，料有不少人計劃先沽後低吸。但馬化騰的發展藍圖已相當清晰，唯一能挑戰騰訊的阿里巴巴，卻在移動互聯網處於大劣勢，時間已是騰訊的最好朋友，整固過後仍可繼續尋頂。
入股令騰訊系的電商實力大增，早已加盟的華南城（1668）即時炒起，而非執董孫啟烈上周以平均價4元大舉增持800萬股，持股量升至1.82%，估計仍有好消息跟尾，可逢低收集。
[江宗仁 還看今朝]
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