心連心目標2.75元

【明報專訊】中國心連心化肥（1866）在去年12月宣布，擬自新加坡退市。集團昨發表每月資訊更新，表示正就潛在退市事宜進行深入討論，將會在適當或必要時向股東發表公布。過去，不少在新加坡和香港兩地上市的公司，自撤銷新加坡上市地位後，股價都有脫胎換骨的表現，例如敏華控股（1999）、中國動物保健品（0940）和桑德國際（0967）。


心連心化肥不久前公布了2013年度業績，雖然營業額表現持平，股東應佔溢利則減少15.2％至2.64億元人民幣，但整體毛利率卻有改善，由2012年度的18.2％增加至18.8％，主要由於甲醇的毛利率由3.9％大幅增加至21.2％，原因是煤價下降令甲醇的平均銷售成本較2012年度下降約19.1％。


股份自星洲退市 常脫胎換骨

尿素的毛利率維持於22.1％，較2012年度輕微下降了0.1個百分點。尿素平均售價較2012年度下降約13.8％，但被平均銷售成本下降約2.8％所抵消。由於去年尿素價格大幅下滑，估計有超過六成的生產商出現虧損，帶動行業調整，部分生產商倒閉或退出市場。隨着供應量減少及政府降低出口關稅，加上國際尿素價格上升，預期今年尿素價格將止跌回升。集團第四條尿素新生產線將於今年下半年投產，屆時產能將由125萬噸增加至210萬噸，生產成本料可降低15％以上。


雖然上年度純利減少15.2％，但末期息每股派6分人民幣，較2012年度僅減少0.3分，派息比率提升至約27％，反映管理層對業務前景有信心。建議買入價2.5元，目標2.75元，止蝕位2.4元。


[黃瑋傑 師傅話齋]