巴郡業績首跑輸大市

【明報專訊】「股神」巴菲特前天致函旗艦公司巴郡的股東，強調巴郡的能源子公司中美能源（MidAmerican Energy）去年以56億美元購入NV Energy，並不會是中美能源最後的大型併購。分析員認為，股神之言意味未來會加碼在能源領域的收購。


5年期增長91％ 遜標普500

上周五公布業績的巴郡，去年利潤達195億美元，較去年增長31%，創下歷史新高，不過巴郡每股帳面價值同比增長只有18.2%，仍然跑輸給標普500指數的32.4%增長。在截至2013年的5年期，巴郡每股帳面價值增長91%，但同期標普500指數升幅有1.28倍，是巴菲特自1965年執掌巴郡以來，首次在5年期內跑輸大市。巴郡目前的投資組合總值超過1150億美元，當投資組合愈龐大，要推高帳面價值增長的百分比愈益困難。


不過，在給股東的信中，巴菲特闡述去年一些大手併購，包括與3G Capital合共斥資280億美元收購亨氏（Heinz），巴菲特向股東稱：「通過對亨氏的收購，我們建立了巴郡未來大型合作併購的範例。」他並明言，巴郡的能源子公司中美能源（MidAmerican Energy）去年以56億美元購入NV Energy，並不會是中美能源最後的大型併購。對冲基金經理Jeff Matthews稱：「我認為這不只是暗示，巴菲特清楚表明中美能源將有更多大型併購。」


「將擴大對亨氏所有權」

巴郡近年業務增長，很大程度來自收購，但隨着巴郡規模愈來愈大，收購規模必須龐大，才能對巴郡整體營收構成顯著影響。收購亨氏顯示巴郡在大型收購中，如何與其他公司分擔財務壓力。


與巴郡合作的3G Capital負責人Jorge Paulo Lemann正是巴菲特的朋友，雙方合作令巴郡可取得更多亨氏股份。巴菲特稱：「可以肯定3G Capital未來將出售部分或全部亨氏股份，到時我們就可擴大對亨氏的所有權。」不過巴菲特並未評價亨氏的具體表現，僅稱今年將有「龐大」盈利。


巴郡亦可通過收購一些上市公司的股份（沒有控股權）來增加盈利，其持股最多的15間公司包括富國銀行、可口可樂等，價值980億美元。


半世紀增長6935倍 拋離大市

雖然今年業績表現差於市場，但若計算截至2013年的6年股市周期，巴郡仍跑贏大市。巴菲特將衡量巴郡表現的5年期改為6年期，聲言自己跟副主席芒格（Charles Munger）未來仍可在6年周期跑贏大市。由1965至2012年，巴郡每股帳面價值的複合年增長率為19.7%，超越標普500指數的9.8%。由1964至2013年巴郡整體增長率更達6935倍以上，而標普500指數為98倍以上。