長建電能 現價吸引／文：江宗仁

【明報專訊】恒指昨日跌71點，收報22,317點，成交金額654億元。標普500指數創新高，但港股上升動力不大，午後內地股市急插水，恒指及國指均反覆回落，但整體表現較A股冷靜得多，或與區內多數股市上升有關。長江基建（1038）及電能實業（0006）業績優於預期，參考歷史股息率水平，現價有吸引力。


上證指數由上周四高位2177點，到昨日低位2034點，短短3個半交易日暴跌6.6%，並將春節長假後的升幅全數抹去。這幾天利淡因素多，幾乎例升的2月又快將完結，3月的往績又頗為兇險，2012年及2013年就分別大跌6.8%及5.5%，兩會召開在即，近期中央的言論仍傾向重改革而非穩經濟，態度亦不利股市，故上周雖有超過17萬個新開股票帳戶，創近1年新高，還是抵消不了大量沽壓。


人民幣持續貶值的消息轟動全球，特別是先有上周的杭州樓盤降價，周末期間興業銀行部分地區停貸，很容易讓人併合出債務危機爆破，資金爭相出逃的全面崩盤景象。若如此，流動性理應偏緊，但何解人行繼上周進行1080億元14天期正回購後，昨日再收回1000億元，市場利率依然在低位徘徊，兩次中標利率均只有3.8厘？


中央壓人幣 升勢或放緩

去年下半年人民幣升值速度遠超預期，到今年離岸價更不斷高於在岸價，人行在匯率政策上略顯被動，不排除是有大量熱錢流入，既賺匯價又坐享理財產品的豐厚利息。事實上，根據國際清算銀行數據，2013年人民幣實際有效匯率和名義有效匯率才分別升值7.9%和7.2%，但單是今年1月便升了2.07%，速度幾近失控；與此同時，1月貿易順差為318億美元，外商直接投資為107.63億美元，銀行代客結售匯順差4658億元，創一年新高，三者合共高達7200多億元，客觀數據亦說明有大量資金湧入，打亂了中央營造偏緊貨幣環境的努力。


因此，中央見有多宗利淡消息，更趁本應維穩的兩會前出手，殺了投機客一個措手不及。觀乎昨日人民幣匯價略顯恐慌，目的已達到，預料市况會逐步穩定下來。經此一役，人民幣單邊只升不跌的神話受考驗，投資者的心理短期內會受到影響，但始終內地既有雙順差而利率又高，國際化之路亦不容貨幣大幅轉弱，中長期最多升勢放緩，向上趨勢不變。


電能未派特別息 感覺已有部署

長建和電能業績理想，前者多賺23.5%至116.4億港元，後者則升15%至111.65億港元。長建過去4年在海外大舉收購，股價翻了一番，即使仍有彈藥掃貨，估計金額亦已有限；反觀電能剛分拆港燈（2638）集得巨資，亦未有如市場預期般派發特別股息，保留了大量資金，感覺已有部署。長建預測股息約3.8厘，貼近10年以來3厘至4.2厘的高位；電能預測股息率逾4厘，雖然相對海嘯前動輒5、6厘有差距，但今天的電能經已變身為長建的翻版，若套用長建的股息率區間，電能現價相當值博。


[江宗仁 還看今朝]