德盛安聯﹕歐股較美股便宜三成

【明報專訊】2009年爆發的歐債危機令全球投資者陷入恐慌，歐洲頓成「不祥之地」，資金紛紛撤離，但經過多年的經濟改革及休養生息，歐洲多國重拾增長動力。有基金經理直言，相比起亞洲和美國，歐洲今年的經濟增長只屬溫和，投資者不要癡心妄想會有老虎般強勁的經濟反彈，但當地企業質素佳而且估值低，加上美股已錄得一定升幅，是時候尋找其他投資機會。


經濟架構重整 基調更穩健

德盛安聯歐洲股票首席投資總監Neil Dwane表示，歐洲多國的緊縮政策去年終見成效，經濟開始溫和復蘇，預期在央行的支持下，今年將趨勢不變，「很多投資者期望過於樂觀，歐洲不會、也不需大幅度的經濟增長，比起亞洲及美國，歐元區的增長甚至並不令人興奮（Not exciting）」。


不過，歐洲經濟架構重整後，基調更見穩健，特別是希臘及意大利；實行緊縮政策的周邊國家勢頭似乎較好，例如愛爾蘭和西班牙。他又相信，歐央行會檢討及更新措施，對歐盟銀行進行的資產質量審查可望於本年取得進展，劣質銀行及金融問題可在未來數年得到解決。


美收水對歐股影響微

Neil Dwane指出，歐洲企業具五大誘人之處，一是擁高質素人才；二是市場份額不斷擴大；三是坐擁強勁現金流；四是估值廉宜；最後是匯價優勢，「貨幣是投資者的一個重要考慮因素，美國和日本雙雙大印銀紙，強歐元可保貨幣價值，當然會不利出口業，但不算嚴重，即使歐元穩企1.30水平，西班牙及德國去年的出口未曾受到沉重打擊，增長依然強勁」。


他補充，從估值層面來看，歐股十分吸引，較美股有三成折讓，留意到已有美國企業到德國進行併購。除上述原因外，Neil Dwane指出，去年中首次傳出美國收水（Tapering）消息後，中國、巴西、土耳其等多國股市應聲下挫，但對歐股的影響則相對輕微。


Neil Dwane有份主理的德盛歐洲股息基金，以提供足夠股息回報以達至長期資本增值為目標，他指不同類型的基金投資策略有別，增長型會傾向中小企，至於穩定收息的則偏愛大型企業，因為發展成熟，管理層願意向股東派發較高股息。


看好再生能源和媒體板塊

投資板塊方面，德盛安聯看好再生能源和媒體，前者在於能源效率愈來愈受重視，中國及其他經濟體亦相繼實施污染控制措施，至於媒體與廣告公司正經歷科技、媒體及電訊融合之餘，亦得益於社交媒體及手機程式這股新浪潮。


Neil Dwane認為，醫療保健及高端消費行業亦有機遇，「日本的人口老化速度加快，歐洲亦開始有此問題，所以相醫藥保健品和相關服務需求日益殷切。另外，在中產階層及中國人不斷追捧下，對消費奢侈品的需求亦將非常旺盛」。


德國勢頭看好 法西有優勢

地區方面則沒有特別偏好，因基金重股不重區，但同意德國勢頭看似最佳，出口業強勁，國內企業屬行內龍頭，至於法國、意大利及西班牙受惠奢侈品的暢銷，均有其優勢。不過，他透露，由於瑞士某些大型銀行及企業回報不高，故已大幅減持。


明報記者

[余美玉 基金特區]