低息低通脹 可增非流動資產

【明報專訊】德盛安聯環球首席投資總監文焯彥（Andreas E. F.Utermann）總結年初舉行經濟論壇會議經濟展望，認為歐元區各國將採取措施以變得更為團結，以及避免步入分裂狀態。分析師們找出了3個可穩定歐洲貨幣聯盟的條件。儘管歐洲尚未渡過危機，但各國決策者的措施已取得一定程度的進展；最明顯為歐洲央行行長德拉吉於2012年夏季所提出歐洲央行將扮演「最終貸款人」角色的聲明，以確保歐元區債券市場的息差大幅收窄。然而，政治風險仍然甚高，不應低估。


歐元區政治風險不容低估

雖然通脹情况未至於構成壓力，但投資者亦不應忽視通脹可能升溫。長期通脹前景維持穩定，但已發展國家在經歷數年投資不足的情况後，美國的貿易差額持續收窄，而環球貨幣供應增長趨勢亦未見加劇。廣義貨幣供應增長穩定（按年平均增長6%至7%），故預期未來幾季應不會出現嚴重通脹或通縮的情况。他認為投資者可考慮公司債券，包括高收益公司債。企業的信貸需求仍然龐大，而經濟發展及盈利增長將繼續改善企業的資產負債表。


儘管股票已有可觀升幅，但股票投資（尤其是偏重收息的策略）仍然是焦點。已發展市場的股票已升值不少，市盈率上升，進一步的股價增長須要由盈利增長支持，因此更需適當判斷股票的質素。


歐美股市已大升 考驗選股能力

建議機構投資者可增加在非流動資產方面的投資，除了從穩定產生現金流的方向考慮外，亦應從更長時期持有資產而取得的非流動溢價回報方面考慮。在低孳息低通脹的環境下，願意進行精明的投資，並承受一定程度風險的投資者會有不少合適的投資機會。