【明報專訊】隨着美國減少買債規模，經濟步向復蘇，市場預期未來息口將拾級而上，令定息產品失去光環褪色，貝萊德董事總經理兼環球策略師Michael Trudel指出，定息產品價格高回報低，寧願轉揸現金，尋找更佳的投資機會。市場方面，會在美國以外尋寶，日本、歐洲及拉丁美洲亦是團隊「心水」。除傾向周期性板塊，例如工業、汽車、資訊科技及原材料等，另新興市場中產崛起及已發展國家人口老化問題，亦有利醫療護理業前景，可看高一線。
Michael Trudel表示，利率回升已是大勢所趨，定息產品「發圍」空間十分有限，故看淡其投資前景，「G7的十年期實際孳息率僅為0.5厘，遠低於廿多年來歷史平均的2.9厘，反映價格偏高」。至於高息債的收益率差價已大幅收窄，不能再冠上高息之名，食之無味。
可分散投資環球貨幣
以貝萊德環球資產配置基金為例，一般按指標（Benchmark）比例投資，組合資產當中股票佔六成，餘下為定息產品，「我們的基金可以靈活配置，雖然設有指標，但會按市場形勢調配資產，如果團隊認為某些資產價格過高或將跌價，可改持較高比例的現金」。
由於定息收益產品已不能提供與投資風險相應的回報，Michael Trudel認為揸現金更靈活，一邊可分散投資環球貨幣，一邊靜候合適的時機入市。現時該基金組合中，股票佔62.9%，現金及現金產品約18.1%，定息收入19%，當中包括小量可換股債、具投資級別債和高息債，新興市場債券約佔5%，其中巴西是孳息率最高的國家之一，故亦有小量投資。
定息產品光環褪色，股票魅力重現，Michael Trudel表示，環球股市已重整旗鼓，投資價值高於債券，歐洲企業估值低，但經濟增長提不起勁，新興市場機會仍在，可是波動性亦不容忽視，故持中立態度。美股估值算合理，升勢可望持續，不過他認為其他地方有更佳的投資機遇，例如日本、法國及丹麥等等，市盈率和市帳率均處非常吸引的水平，未來基金會增持日本、歐洲及拉丁美洲的企業股份。
新興市場有機會 惟波動高
Michael Trudel續稱：「安倍經濟學奏效，相信日本央行未來繼續放水，根據過往經驗，量化寬鬆對股市有提振之效，通脹已見慢慢回升，資產組合向來現金及定期為主的日本國民，在此情况下勢會改變資產組合，保持購買力。」意味日本人或會將加大股票等投資產品的配置。
板塊方面，他傾向周期性板塊，例如工業、資訊科技、汽車及原材料等，比起防守性股票可提供相對吸引的增長及投資價值，此外亦會增持健康護理行業，「新興市場中產愈來愈多，已發展國家人口老人問題日益嚴重，對健康醫理服務要求與日俱增，有利該行業發展」。另外，電子付費技術及手機上網的普及化，亦是投資機會之一。
看淡非必需消貴品及公用股
Michael Trudel看淡非必需消貴品及公用股，前者因估值過高，而在息口趨升的未來，公用股回報亦被比下。談到今年最大的經濟風險，Michael Trudel擔心，一旦息率上升步伐過急，會對股債市場造成震盪，就如去年5月時，聯儲局首提收水言論，其後股市及債即時插水，投資者必須格外留意該風險。
明報記者 余美玉
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