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【明報專訊】過去一、兩年來，香港、新加坡、印尼等為首的一些亞洲國家經濟已經過熱，尤其是房地產及部分消費、投資板塊。然而，一些本土投資者至今還未意識到，為何亞洲市場近年來會跑輸已發展的市場。
在我看來，香港住宅及商業地產板塊均已見頂，本地地產股的股價至多也只能在現有價格區間內上落，很難再創新高。而且隨着未來加息周期來臨，地產股股價還有機會跌穿過去兩年低位，再創新低。
本港樓市泡沫 實令人憂心
經濟發展至目前階段，市場往往先聲奪人，精明的機構投資者一般也會率先減持前景不佳的板塊或地區資產。當海外投資者，甚至創始股東（original holder）減持時，資產估值就予人一種較歷史均值更廉宜的假象，這種情况有時成為了散戶入貨的理由，但這顯然是不明智的。
事實上，亞洲特別是香港，物業資產中的泡沫，今年令筆者非常擔心。
若突然加息 亞洲經濟均受影響
過去4年中，許多資金追求更高投資回報，導致不少熱錢流入了亞洲。事實上，只要資金繼續流入，區內維持低息環境，銀行放貸照舊，便不會有令人擔心的情况發生。反之，一旦出現意料之外的加息，問題就會顯現，且整個亞洲經濟及金融市場均會受到影響。
不同的地區、國家、板塊在各自周期中運行，每個周期又分許多不同階段。我們知道，周期永存，但長度有差異。一個周期持續的時間愈長，短期內出現變化的機會便愈高，相關投資的風險回報也將隨之改變。因此，能夠辨別經濟周期的不同階段，並藉此調整投資組合，是十分重要的能力。要做到這一點，投資者不僅需要經驗，還需要客觀，尤其須避免「偏心」本土市場。
一般而言，人們對本土投資興趣更大，這是由於不少人認為他們在認知及資訊上，投資本土更有優勢。也有一種情况，有些投資顧問作投資建議時，從個人福祉（佣金收入）出發，就算市場已見頂或投資機會已過，也寧願推薦本地市場或當中的各類股票。回顧2007年底、2008年初時，在大市滑落前，錯誤的市場解讀就發生過一次，當時恒生指數跌穿20,000點。
藉ETF擴大投資視野
自2007年以來，恒指已很少出現大幅升浪，期內港股的回報水平也一般。這種情况對我們的年金基金、強積金及其他退休投資有特別的意義。例如，交易所買賣基金（ETFs）被更廣泛接受和採用，投資者藉以接觸香港以外的資本市場。事實上，ETF作為一種投資工具，在運用上還有很大空間。
（二之二）
雷賢達
交銀施羅德投資管理（香港）副董事長
在我看來，香港住宅及商業地產板塊均已見頂，本地地產股的股價至多也只能在現有價格區間內上落，很難再創新高。而且隨着未來加息周期來臨，地產股股價還有機會跌穿過去兩年低位，再創新低。
本港樓市泡沫 實令人憂心
經濟發展至目前階段，市場往往先聲奪人，精明的機構投資者一般也會率先減持前景不佳的板塊或地區資產。當海外投資者，甚至創始股東（original holder）減持時，資產估值就予人一種較歷史均值更廉宜的假象，這種情况有時成為了散戶入貨的理由，但這顯然是不明智的。
事實上，亞洲特別是香港，物業資產中的泡沫，今年令筆者非常擔心。
若突然加息 亞洲經濟均受影響
過去4年中，許多資金追求更高投資回報，導致不少熱錢流入了亞洲。事實上，只要資金繼續流入，區內維持低息環境，銀行放貸照舊，便不會有令人擔心的情况發生。反之，一旦出現意料之外的加息，問題就會顯現，且整個亞洲經濟及金融市場均會受到影響。
不同的地區、國家、板塊在各自周期中運行，每個周期又分許多不同階段。我們知道，周期永存，但長度有差異。一個周期持續的時間愈長，短期內出現變化的機會便愈高，相關投資的風險回報也將隨之改變。因此，能夠辨別經濟周期的不同階段，並藉此調整投資組合，是十分重要的能力。要做到這一點，投資者不僅需要經驗，還需要客觀，尤其須避免「偏心」本土市場。
一般而言，人們對本土投資興趣更大，這是由於不少人認為他們在認知及資訊上，投資本土更有優勢。也有一種情况，有些投資顧問作投資建議時，從個人福祉（佣金收入）出發，就算市場已見頂或投資機會已過，也寧願推薦本地市場或當中的各類股票。回顧2007年底、2008年初時，在大市滑落前，錯誤的市場解讀就發生過一次，當時恒生指數跌穿20,000點。
藉ETF擴大投資視野
自2007年以來，恒指已很少出現大幅升浪，期內港股的回報水平也一般。這種情况對我們的年金基金、強積金及其他退休投資有特別的意義。例如，交易所買賣基金（ETFs）被更廣泛接受和採用，投資者藉以接觸香港以外的資本市場。事實上，ETF作為一種投資工具，在運用上還有很大空間。
（二之二）
雷賢達
交銀施羅德投資管理（香港）副董事長
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