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【明報專訊】日本歷時20年的通縮，令日資銀行成為投資日本國債（JGB）的中流砥柱，日資銀行亦從此變成了所謂的喪屍銀行（Zombie Banks）。因為無論日本央行如何量寬，通縮就是揮之不去，為免日債崩圍，日資銀行只能不斷「捱義氣」接貨，久而久之，日資銀行反而漸漸喪失了營商的進取心，寧願長期持有日債收取微薄利息度日，亦無心重操貸款故業。
日銀捱義氣持日債 失營商衝勁
這一切都是1980年代後期日本房地產泡沫爆破惹的禍，從此日資銀行需要靠央行提供的流動性過活，代價是對日債「多多捧場」，以支援日本政府不斷膨脹的財赤。
所謂的《安倍經濟學》，對日資銀行來講，無可否認是一次「重新做人」的好機會。首先，首相安倍晉三信誓旦旦，定下扭轉通縮為通脹的目標，並授意日本央行總裁黑田東彥猛印銀紙，日圓匯價果然一度應聲急跌，日本本土廠商僅因為匯率變動已大賺一筆，加上預期貶值有利於海外訂單增加，廠商亦紛紛重啟資本投資計劃，漸漸回復對融資貸款的需求。
日企四出收購 重啟融資需求
再者，日資企業擔心日圓匯價持續轉弱，會不斷削弱企業手頭資金的購買力，索性盡早尋求海外收購與合併的機會。日本軟庫集團（Softbank）磨刀霍霍，繼收購美國第三大流動電訊商Sprint Nextel之後，近日又傳出向媒體集團Vivendi提出，以85億美元的代價購入該集團娛樂旗艦——環球集團（Universal），可見日資企業胃口之大，亦可以預期日資企業的融資需求，肯定是日資銀行的一盤大生意。
日債可當抵押品 重建市場信心
安倍近日在訪問東南亞三國期間，日本央行突然宣布，與新加坡金融管理局達成協議，表面上是增加坡元貸款，鼓勵營商，實際上是協助解救持有大量日債的日資銀行。根據協議，新加坡的日資銀行，今後可以利用JGB作為抵押品，從新加坡金管局借入坡元，日本央行將為新加坡金管局在日本央行帳戶內的日債提供擔保。連同2011年日本跟泰國簽訂的類似協議，日本已經成功拉攏兩國協助重建日債的市場信心。
隨着日債逐漸變成海外便利融資的抵押品，日資銀行將更有條件從事海外貸款業務；加上日資企業剛好有意走出去，估計會衍生一定的貸款需求，日資銀行好應該把握今次機會，在貸款業務方面再度大展拳腳。日資銀行若要除掉喪屍銀行的污名，唯一的辦法是回歸到以實體經濟為貸款對象的生意模式。
王冠一
冠一資產管理首席策略師
www.wongsir.com.hk
日銀捱義氣持日債 失營商衝勁
這一切都是1980年代後期日本房地產泡沫爆破惹的禍，從此日資銀行需要靠央行提供的流動性過活，代價是對日債「多多捧場」，以支援日本政府不斷膨脹的財赤。
所謂的《安倍經濟學》，對日資銀行來講，無可否認是一次「重新做人」的好機會。首先，首相安倍晉三信誓旦旦，定下扭轉通縮為通脹的目標，並授意日本央行總裁黑田東彥猛印銀紙，日圓匯價果然一度應聲急跌，日本本土廠商僅因為匯率變動已大賺一筆，加上預期貶值有利於海外訂單增加，廠商亦紛紛重啟資本投資計劃，漸漸回復對融資貸款的需求。
日企四出收購 重啟融資需求
再者，日資企業擔心日圓匯價持續轉弱，會不斷削弱企業手頭資金的購買力，索性盡早尋求海外收購與合併的機會。日本軟庫集團（Softbank）磨刀霍霍，繼收購美國第三大流動電訊商Sprint Nextel之後，近日又傳出向媒體集團Vivendi提出，以85億美元的代價購入該集團娛樂旗艦——環球集團（Universal），可見日資企業胃口之大，亦可以預期日資企業的融資需求，肯定是日資銀行的一盤大生意。
日債可當抵押品 重建市場信心
安倍近日在訪問東南亞三國期間，日本央行突然宣布，與新加坡金融管理局達成協議，表面上是增加坡元貸款，鼓勵營商，實際上是協助解救持有大量日債的日資銀行。根據協議，新加坡的日資銀行，今後可以利用JGB作為抵押品，從新加坡金管局借入坡元，日本央行將為新加坡金管局在日本央行帳戶內的日債提供擔保。連同2011年日本跟泰國簽訂的類似協議，日本已經成功拉攏兩國協助重建日債的市場信心。
隨着日債逐漸變成海外便利融資的抵押品，日資銀行將更有條件從事海外貸款業務；加上日資企業剛好有意走出去，估計會衍生一定的貸款需求，日資銀行好應該把握今次機會，在貸款業務方面再度大展拳腳。日資銀行若要除掉喪屍銀行的污名，唯一的辦法是回歸到以實體經濟為貸款對象的生意模式。
王冠一
冠一資產管理首席策略師
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