健康護理基金 攻守兼備

【明報專訊】美國聯儲局退市路線圖觸動了市場敏感的神經，近來股市、債市、匯市皆波動不已。從另一個角度看，進可攻、退可守的投資產品顯得尤為可貴。事實上，健康護理基金過往十幾年的表現，基本上已做到攻守兼備。年初迄今，該類基金平均回報率達15.4%，於各類基金中位列第4；其一年收益近25%，3年、5年及10年之年均收益分別錄16.2%、7.1%及7.3%。


健康護理基金屬行業基金，主要投資對象是醫藥生產、醫藥零售、醫療保健服務供應、醫療設備、生物科技、日常健康護理等股份。宏利資產管理董事兼基金經理Mindy Perry指出，全球範圍內人口的老齡化，以及新興國家醫療開支加速增長，是健康護理股份長期高增長前景的有力支撐。一方面，老年人口意味着更多醫療需求，以美國為例，美國衛生及公共服務部預測，未來10年該國醫療保健開支將在2009年2.5萬億美元基礎上每年增加6.3%，這相當於10年間，美國醫療保障開支平均每年超逾GDP增長1.7%。另一方面，對比2009年時美國人均年醫療開支約7000多美元，中國、印度人均開支分別僅100美元及30美元，隨着新興國家經濟發展和收入增加，醫療支出差距收窄將帶來更為可觀的需求。


抗跌力強 惟牛市易跑輸

事實上，過往10餘年來，無論經濟好壞，健康護理需求始終穩步提升，也使該行業股份於大跌市中表現出極強的防守力。在2000年3月至2002年10月科網股爆煲期間，MSCI世界指數下跌42.2%，同期MSCI醫療保健指數僅走低11.6%；2007年至2009年初全球陷入雷曼爆煲及之後的金融海嘯，MSCI世界指數與MSCI醫療保健指數分別下滑48.5%及29.7%，亦反映健康護理板塊有非常強的抗跌力。


不過，投資者也要留意，健康護理股逢牛市易跑輸大市，例如MSCI醫療保健指數在2002年11月至2007年10月中雖然大升63%，MSCI世界指數於同期卻上漲137.8%。


宏利﹕健康護理基金 適合長揸

投資者應格外熟悉Mindy Perry管理的基金，因為它正是「宏利MPF健康護理基金」，即強積金平台中唯一的健康護理基金。由於長期表現不俗，它甚愛投資者稱道。事實上，她同時管理宏利零售基金平台上的同類基金。她稱﹕「與同類基金相比，我們的產品更注重防範下行風險。」


Mindy Perry選股有3個標準，其中她反覆強調，個股回報須具有可持續性。正因如此，她選擇的醫藥股，一般都已有若干藥品進入銷售領域，新藥品研發成功便會為股價錦上添花。在她看來，那些僅有一、兩隻新藥處於研發階段的公司雖然一旦成功可令股價爆升，風險太高，不適合她這種「買入並持有」（buy & hold）的策略。由此，她指該基金適合長線投資者。


「宏利環球基金-健康護理基金」中，美股佔比逾七成，餘下大多數是歐洲股份，新興市場份額極小。Mindy Perry指出，美國健康護理板塊具有得天獨厚的優勢，即美國是極少數未對藥品實施價格管制的國家。反之，如中國實行「醫保」，不少藥品被強制調低價格，藥廠及藥店的利潤率都受到擠壓。她還指出，基金之所以少投資新興市場，主要是因市場成熟度太低，如醫療保險公司在新興市場可能會面臨更多暗藏健康隱情投保的案例。


整體市盈率15倍 估值合理

此外，Mindy Perry稱，目前健康護理股份整體市盈率約15倍，對比某些行業或偏高，但按絕對回報來計，估值十分合理。


明報記者 王小青