雅士利增長不俗 趁低吸

【明報專訊】雅士利（1230）發布業績後股價下跌3.3%，股價下跌並非因集團業績走軟，而是集團早於1月中發盈喜預告溢利大增，業績明朗化後市場借好消息出貨，集團基本因素不俗，特別是於二三線市場表現強勁，可趁股價回調趁低吸納。


集團上半年營業收入按年升23.6%至36.55億元人民幣，純利按年升53%至4.68億元人民幣。若把上下半年數據比較，下半年營業收入為19.66億元人民幣，較上半年的16.85億元人民幣多16%，下半年純利為2.5億元人民幣，較上半年的2.2億元多賺13.6%。


二三線市場熱銷

雅士利產銷兩大系列產品，核心產品雅士利嬰幼兒配方奶粉系列針對主攻高端市場，施恩嬰幼兒配方奶粉系列主攻中端市場，兩大系列均取得不錯增長。


另外，雅士利的奶粉於二三線市場熱銷，集團的奶粉銷售網絡由超過1500間一級經銷商構成，數目按年增長15%，產品於10.5萬間零售點出售，渠道按年增長10.5%。


美中不足的是下半年毛利率輕微受壓，雖然全年毛利率從2011年的52%上升至2012年的53.7%，不過若把上下半年數據比較，下半年毛利率只有53.1%，不及上半年的54.3%。


新西蘭大旱 全行毛利受壓

毛利率受壓與奶源及加工外移有關， 集團的原料奶進口自新西蘭，近期當地大旱導致原料奶進口成本上升，不單是雅士利，全行業亦需面對同一問題。


雅士利派息慷慨，與股東分享增長帶來的成果，集團建議末期股息每股股份人民幣11.31分， 較2011年的5.68分大幅上升，建議買入價2.5元，目標2.8元，止蝕位2.3元。


黃瑋傑