新聞類別
財經
詳情#
【明報專訊】中、美、日三國對通脹的看法，日本的態度是「求之不得」、中國的態度是「牛鬼蛇神」、美國的態度是「敬而遠之」。因此，三者在經濟發展的規劃上，取態自然各有不同。
日圓貶值助出口 增進口能源成本
先講日本。日本在三者之中，面對的是多年通縮而非通脹問題，所以最有條件講貨幣貶值（當然是在G7默許的情况下進行），而出口型經濟則繼續是復蘇成敗的關鍵。不過，日圓貶值有利有弊，一方面雖然有助振興日本製造業，但另一方面日本國民則要承受高昂的進口能源代價。若然只能在美國與中國之間選擇一位復蘇的依靠，日本定當傾向美國，因為至少美國有能力滿足日本的能源需求。
其實美國同樣面對國際油價長期居高不下的問題。在美國本土的頁岩能源能夠完全取代進口能源之前，美元匯價恐怕已不允許再大幅度下滑。不過，美匯太強又不利於總統奧巴馬兌現出口貨值五年翻一番的承諾。白宮既要確保美元匯價夠強足以抵禦通脹威脅的同時，又希望可以大做出口生意，振興本土製造業，於是想到透過TPP（跨太平洋戰略經濟夥伴）這個區域自由貿易平台，試圖強加美國的出口意願於盟國身上。
美復蘇保就業 重出口輕消費
美元強勢其實對內需消費型經濟的美國來講十分有利。只不過美國總統奧巴馬強調先要確保美國國民就業情况改善，寧願把復蘇策略的重心，放在製造業與催谷出口方面，而不是鼓勵國民增加消費。上星期美國新任財長傑克盧訪華之行，尤其凸顯美國這方面的心思。
美國財長訪華，例牌動作必然是敦促人民幣盡快升值。但今回中美可能在人民幣升值的立場上出奇地接近。這並非因為中國懼怕日本靠攏美國，加強圍堵中國，而是因為人民幣升值亦符合目前中國的國情而已。
人民銀行行長周小川早前已表明，必須認真對待通脹的問題，暗示內地的貨幣政策將逐步由寬鬆轉向中性；加上近期人行持續透過正回購方式在金融體系抽緊資金，就算這些小動作不能算作收緊貨幣政策，但已足以印證人民幣匯價穩中待升的格局。
人幣穩中待升 利吸外資撐起經濟
環球貿易市况未見好轉，中國未來一年相信難以指望出口有突出貢獻。再者，中國新一屆政府或許會逐步縮減政府開支對經濟增長的份額，取而代之是鼓勵私人資本更多參與國家經濟建設。人民幣升值，將更有利於吸引外資流入；只要配合適當的政策誘導至房地產以外的經濟領域，相信固定資產投資在經濟增長中將會擔當愈來愈重要的角色。
藉華轉型谷就業 美算盤難打響
不過，美國仍然希望中國能夠加快建立內需消費型的經濟，好讓中國訂單滿足一下美國出口工業的胃口。但有趣的是，適逢近期美元強勢，就算中方允許人民幣升值，亦未必會顯著反映在美元兌人民幣的匯價上，換言之，對中國的消費者來講，美國貨反而未必夠世界其他國家的出口貨吸引。
美國期望中國內需以帶動美國就業的如意算盤，最終恐怕未必打得響。
王冠一
冠一資產管理首席策略師
www.wongsir.com.hk
日圓貶值助出口 增進口能源成本
先講日本。日本在三者之中，面對的是多年通縮而非通脹問題，所以最有條件講貨幣貶值（當然是在G7默許的情况下進行），而出口型經濟則繼續是復蘇成敗的關鍵。不過，日圓貶值有利有弊，一方面雖然有助振興日本製造業，但另一方面日本國民則要承受高昂的進口能源代價。若然只能在美國與中國之間選擇一位復蘇的依靠，日本定當傾向美國，因為至少美國有能力滿足日本的能源需求。
其實美國同樣面對國際油價長期居高不下的問題。在美國本土的頁岩能源能夠完全取代進口能源之前，美元匯價恐怕已不允許再大幅度下滑。不過，美匯太強又不利於總統奧巴馬兌現出口貨值五年翻一番的承諾。白宮既要確保美元匯價夠強足以抵禦通脹威脅的同時，又希望可以大做出口生意，振興本土製造業，於是想到透過TPP（跨太平洋戰略經濟夥伴）這個區域自由貿易平台，試圖強加美國的出口意願於盟國身上。
美復蘇保就業 重出口輕消費
美元強勢其實對內需消費型經濟的美國來講十分有利。只不過美國總統奧巴馬強調先要確保美國國民就業情况改善，寧願把復蘇策略的重心，放在製造業與催谷出口方面，而不是鼓勵國民增加消費。上星期美國新任財長傑克盧訪華之行，尤其凸顯美國這方面的心思。
美國財長訪華，例牌動作必然是敦促人民幣盡快升值。但今回中美可能在人民幣升值的立場上出奇地接近。這並非因為中國懼怕日本靠攏美國，加強圍堵中國，而是因為人民幣升值亦符合目前中國的國情而已。
人民銀行行長周小川早前已表明，必須認真對待通脹的問題，暗示內地的貨幣政策將逐步由寬鬆轉向中性；加上近期人行持續透過正回購方式在金融體系抽緊資金，就算這些小動作不能算作收緊貨幣政策，但已足以印證人民幣匯價穩中待升的格局。
人幣穩中待升 利吸外資撐起經濟
環球貿易市况未見好轉，中國未來一年相信難以指望出口有突出貢獻。再者，中國新一屆政府或許會逐步縮減政府開支對經濟增長的份額，取而代之是鼓勵私人資本更多參與國家經濟建設。人民幣升值，將更有利於吸引外資流入；只要配合適當的政策誘導至房地產以外的經濟領域，相信固定資產投資在經濟增長中將會擔當愈來愈重要的角色。
藉華轉型谷就業 美算盤難打響
不過，美國仍然希望中國能夠加快建立內需消費型的經濟，好讓中國訂單滿足一下美國出口工業的胃口。但有趣的是，適逢近期美元強勢，就算中方允許人民幣升值，亦未必會顯著反映在美元兌人民幣的匯價上，換言之，對中國的消費者來講，美國貨反而未必夠世界其他國家的出口貨吸引。
美國期望中國內需以帶動美國就業的如意算盤，最終恐怕未必打得響。
王冠一
冠一資產管理首席策略師
www.wongsir.com.hk
留言 (0)
