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【明報專訊】「海砂樓事件」震散水泥板塊，市場現時最憂慮的是，事件會由地方層面演變至全國層面。筆者認為，上述情况出現的可能性的確存在，不過，其衝擊會有多大？對整個行業會構成同等衝擊嗎？還是會產生成王敗寇的局面？這些都是需要開始思考以及評估的問題。再者，投資者其實也不應該「一竹篙打一船人」，業務集中於內陸、理論上無法利用海砂製造混凝土的水泥股份，其股價很有可能會先於同業反彈。
西泥處內陸 難用海砂
先來談談那些業務集中於內陸的水泥股份，它們不止一隻，不過，筆者較看好西部水泥（2233）。集團業務主要集中於陝西省，近年才開始進軍新疆，上述兩者皆位於內陸，理論上無法利用海砂製造混凝土。
值得留意的是，西部水泥股價昨日跌至1.2元水平，即是去年8月的低位橫行區之後已見支持，收市成功收復失地，錄得輕微升幅。筆者認為，這是一個見底反彈的好兆頭，自然是整個水泥板塊「博反彈」的首選。
由於屬於「博反彈」的短線操作，故筆者的目標價也不會定得太過進取。集團現時的2013預測市帳率為0.86倍，「博」回升至約1倍的水平，目標價定於1.45元，存在約一成半的獲利空間。
淡水處理海砂 難度不大
再來談談「海砂樓事件」對整個水泥板塊的影響。毋疑，今次事件由地方性抽查發展成全國性抽查的可能性是存在的，不過，筆者對水泥行業會否出現大規模停產抱懷疑態度。值得留意的是，內地使用海砂其實是合法的，只要經過適當的淡水冲淡處理，令到海砂中的氯離子含量不高於0.06%，就可以應用於製造鋼筋混凝土上。
當然，這樣的標準是否可以百分百保證樓宇建成後不會出問題？那是後話。不過，在這裏至少可以肯定一點，由於不是一用海砂就出事，水泥行業出現大規模停產的機會其實偏低。事實上，位於「海砂樓事件」震央的深圳，其市政府近日抽查全市的水泥生產線，合格率便高達90.3%。
這樣的合格率是否合理？筆者在此不置可否，不過，就想指出一點，水泥企業所生產的海砂合不合格，技術只是一個小問題，最重要的，是相關企業是否願意嚴格跟隨官方所定下的標準。換言之，只要官方從嚴，企業從緊，要糾正問題，難度應該不大，而所花費的時間亦應該不多。
再者，投資者必須了解，這次事件，會對整個行業構成同等衝擊嗎？還是對不同企業有不同程度的影響？筆者偏向後者。一來，固投暫時仍然是中國主要的經濟命脈。二來，水泥不是奶粉，並不存在太大的進口替代空間。綜合以上兩點，水泥板塊不太可能出現「一顆老鼠屎，壞了整窩粥」的情况。
水泥難進口 利龍頭海螺
在這樣的情况下，水泥板塊龍頭安徽海螺（0914）是處於較為有利的位置，今次事件反而給予集團一個搶奪市佔率的機會。值得留意的是，集團擁有規模以及技術優勢，毛利率高於行業平均，即使內地收緊對海砂的應用，導致水泥行業的營運成本上升，集團所受到的衝擊亦會較同業為輕。
崔競文
西泥處內陸 難用海砂
先來談談那些業務集中於內陸的水泥股份，它們不止一隻，不過，筆者較看好西部水泥（2233）。集團業務主要集中於陝西省，近年才開始進軍新疆，上述兩者皆位於內陸，理論上無法利用海砂製造混凝土。
值得留意的是，西部水泥股價昨日跌至1.2元水平，即是去年8月的低位橫行區之後已見支持，收市成功收復失地，錄得輕微升幅。筆者認為，這是一個見底反彈的好兆頭，自然是整個水泥板塊「博反彈」的首選。
由於屬於「博反彈」的短線操作，故筆者的目標價也不會定得太過進取。集團現時的2013預測市帳率為0.86倍，「博」回升至約1倍的水平，目標價定於1.45元，存在約一成半的獲利空間。
淡水處理海砂 難度不大
再來談談「海砂樓事件」對整個水泥板塊的影響。毋疑，今次事件由地方性抽查發展成全國性抽查的可能性是存在的，不過，筆者對水泥行業會否出現大規模停產抱懷疑態度。值得留意的是，內地使用海砂其實是合法的，只要經過適當的淡水冲淡處理，令到海砂中的氯離子含量不高於0.06%，就可以應用於製造鋼筋混凝土上。
當然，這樣的標準是否可以百分百保證樓宇建成後不會出問題？那是後話。不過，在這裏至少可以肯定一點，由於不是一用海砂就出事，水泥行業出現大規模停產的機會其實偏低。事實上，位於「海砂樓事件」震央的深圳，其市政府近日抽查全市的水泥生產線，合格率便高達90.3%。
這樣的合格率是否合理？筆者在此不置可否，不過，就想指出一點，水泥企業所生產的海砂合不合格，技術只是一個小問題，最重要的，是相關企業是否願意嚴格跟隨官方所定下的標準。換言之，只要官方從嚴，企業從緊，要糾正問題，難度應該不大，而所花費的時間亦應該不多。
再者，投資者必須了解，這次事件，會對整個行業構成同等衝擊嗎？還是對不同企業有不同程度的影響？筆者偏向後者。一來，固投暫時仍然是中國主要的經濟命脈。二來，水泥不是奶粉，並不存在太大的進口替代空間。綜合以上兩點，水泥板塊不太可能出現「一顆老鼠屎，壞了整窩粥」的情况。
水泥難進口 利龍頭海螺
在這樣的情况下，水泥板塊龍頭安徽海螺（0914）是處於較為有利的位置，今次事件反而給予集團一個搶奪市佔率的機會。值得留意的是，集團擁有規模以及技術優勢，毛利率高於行業平均，即使內地收緊對海砂的應用，導致水泥行業的營運成本上升，集團所受到的衝擊亦會較同業為輕。
崔競文
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