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【明報專訊】如果沒有美國的默許，「安倍經濟學」（Abenomics）的如意算盤絕對無法打得響。對日本首相安倍晉三來講，上周五是關鍵日子，因為當天黑田東彥正式獲任命為新任日本央行總裁，而同日他亦正式宣布，日本將就加入「跨太平洋戰略經濟伙伴」（TPP）區域自由貿易平台參與談判。
人人都在談論匯率戰爭，各國在鬥貨幣貶值。請認真想想，雖然貨幣貶值提升了出口貨品的吸引力，但如果這個世界只有賣家、沒有買家，那貨品就算再便宜亦不會帶來任何經濟價值。因此，匯率戰爭只是手段，促進貿易才是目的。
美允日圓貶值 換日加入TPP
日本公然唱低日圓匯率，市場往往只看見日本出口貨競爭力提升，或日圓貶值有望扭轉日本多年的通縮狀態，而忽略了日圓貶值其實只不過是美國給予日本的一些甜頭，目的是逼使日本參與由美國主導的區域貿易組織，繼而強行打開日本市場。
如果單從美日貿易收支狀况評估，絕對無法計算出到底開放日本市場對美國有多大好處。在這裏不妨為大家計算一下：
貶值雙面刃 利日出口增被併購風險
日圓貶值，表面上對日本製造業與汽車業爭取出口美國的訂單更為有利，但反過來說，其實這是為美國企業併購日本企業創造了條件（因為美元兌日圓匯價轉強），估計美國的金融機構、醫療藥業，早已對日本市場磨刀霍霍，躍躍欲試。除此以外，日圓套息交易再度活躍，美元資產對渡邊太太變得更加吸引，結果是愈來愈多投資者主動沽售日圓，購買美股，間接造就了近期美股的升勢。不過，美國政府當然最希望日本人或日本央行最終可以購買更多美債！
日被逼開放 美強攻農產品市場
至於日本加入TPP，在國際貿易關係上，失去的可能較得到的更多。因為就算沒有自由貿易平台，日本貨的競爭力已經很強，反而加入TPP，日本將毫無選擇被迫對貿易伙伴開放市場，尤其是多年封閉的日本農產品市場，勢必成為美國農林企業強攻的板塊。
難道安倍晉三非加入TPP不可？對。日本拒絕加入TPP，美國恐怕就未必會容許日圓隨意貶值了（美國汽車業界已經在向奧巴馬大發牢騷）。更何况日圓貶值，其實在不斷增加日本進口能源的負擔。偏偏在能源問題上，美國正好能夠滿足日本的胃口。日本雖然剛剛成功開發近海的可燃冰能源，但距離商業化還有漫漫長路要走，短期內只能請求美國同意以「優惠價」對日本出口頁岩能源，方能解決日本經濟復蘇下不斷膨脹的能源需要。
增進口能源負擔 利美出口頁岩氣
換言之，當安倍晉三公然介入日本央行事務，宣稱推行無限量寬以扭轉通縮的那一刻開始，日本已經走上了一條不歸路。今後日本只有跟隨美國設計的劇本演下去，經濟才有望鹹魚翻生。從這戰略角度衡量，日本就未必一定是日圓貶值之下的贏家。
王冠一
冠一資產管理 首席策略師
www.wongsir.com.hk
人人都在談論匯率戰爭，各國在鬥貨幣貶值。請認真想想，雖然貨幣貶值提升了出口貨品的吸引力，但如果這個世界只有賣家、沒有買家，那貨品就算再便宜亦不會帶來任何經濟價值。因此，匯率戰爭只是手段，促進貿易才是目的。
美允日圓貶值 換日加入TPP
日本公然唱低日圓匯率，市場往往只看見日本出口貨競爭力提升，或日圓貶值有望扭轉日本多年的通縮狀態，而忽略了日圓貶值其實只不過是美國給予日本的一些甜頭，目的是逼使日本參與由美國主導的區域貿易組織，繼而強行打開日本市場。
如果單從美日貿易收支狀况評估，絕對無法計算出到底開放日本市場對美國有多大好處。在這裏不妨為大家計算一下：
貶值雙面刃 利日出口增被併購風險
日圓貶值，表面上對日本製造業與汽車業爭取出口美國的訂單更為有利，但反過來說，其實這是為美國企業併購日本企業創造了條件（因為美元兌日圓匯價轉強），估計美國的金融機構、醫療藥業，早已對日本市場磨刀霍霍，躍躍欲試。除此以外，日圓套息交易再度活躍，美元資產對渡邊太太變得更加吸引，結果是愈來愈多投資者主動沽售日圓，購買美股，間接造就了近期美股的升勢。不過，美國政府當然最希望日本人或日本央行最終可以購買更多美債！
日被逼開放 美強攻農產品市場
至於日本加入TPP，在國際貿易關係上，失去的可能較得到的更多。因為就算沒有自由貿易平台，日本貨的競爭力已經很強，反而加入TPP，日本將毫無選擇被迫對貿易伙伴開放市場，尤其是多年封閉的日本農產品市場，勢必成為美國農林企業強攻的板塊。
難道安倍晉三非加入TPP不可？對。日本拒絕加入TPP，美國恐怕就未必會容許日圓隨意貶值了（美國汽車業界已經在向奧巴馬大發牢騷）。更何况日圓貶值，其實在不斷增加日本進口能源的負擔。偏偏在能源問題上，美國正好能夠滿足日本的胃口。日本雖然剛剛成功開發近海的可燃冰能源，但距離商業化還有漫漫長路要走，短期內只能請求美國同意以「優惠價」對日本出口頁岩能源，方能解決日本經濟復蘇下不斷膨脹的能源需要。
增進口能源負擔 利美出口頁岩氣
換言之，當安倍晉三公然介入日本央行事務，宣稱推行無限量寬以扭轉通縮的那一刻開始，日本已經走上了一條不歸路。今後日本只有跟隨美國設計的劇本演下去，經濟才有望鹹魚翻生。從這戰略角度衡量，日本就未必一定是日圓貶值之下的贏家。
王冠一
冠一資產管理 首席策略師
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