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【明報專訊】恒指昨升57點，收報27,618點，成交金額2161億元。內地首季經濟增長7%符合預期，但由固投、零售到工業均遜預期且表現欠佳，市場繼續以經濟差、放水、股市升的邏輯運作，加上有指總理李克強在座談會上，問與會的專家及企業負責人現在市場對降準和降息更看重哪個，內銀股強勢上升，帶動國指獨漲207點，上證指則異常波動，收跌逾1%，相信與新股來襲流動性受壓有關。數字本身意義不大，但中國經濟的問題是基建投資已出盡全力了，依然擋不住下行壓力，同時開始波及消費。第2季肯定要減息降準，並且尚有加入MSCI指數的需要，中港股市不會太差，但股市與經濟愈來愈脫節，往後急挫的風險亦同步升溫。
港股周二急挫，昨日初段靠穩後受期指帶動下回升，國指最多升逾350點，但其後受上證指急挫、倒升再大跌所影響，全日走勢反覆偏軟，惟國指在內銀帶動下做好。次季經濟數據欠佳、李克強詢問減息降準或是部分原因，而國務院參事室特約研究員姚景源更在收市後直接預測中央會在第二季出手，等於確認會加碼寬鬆。在錢多股票少之下，中港股市暫不會大跌。
中國經濟有多差，並非7%的GDP增長所能表達。中國經濟核心仍是固定資產投資，在中央力托經濟下，道路及鐵路運輸投資分別急增23.8%及14.9%，帶動基礎設施投資按年升23.1%，但首季固投仍毫無起色，由首兩月的13.9%降至13.5%。此外，1至2月財政收入僅增長3.2%，但財政支出卻大升10.5%，按年激增4.5個百份點，積極財政政策全面落實，但對經濟的刺激作用也有如泥牛入海。
固投每况愈下 消費同步走弱
在中國，投資是因，消費是果。當固投在基建發力下依然每况愈下，消費自然同步走弱，2015年3月份，社會消費品零售總額22,723億元，按年名義增長10.2%，表面看還有雙位數字，但以最準確的限額以上單位消費品來計算，零售額10,834億元，僅增長7.1%，當中商品零售中，更只升6.8%，而工業利潤亦僅增加5.6%。
基本上，過去半年天量基建項目上馬、再無底線的房地產刺激、一系列的改革如自貿區等等，皆對實體經濟作用不大，再減息降準的效果亦成疑。現在看來，3月份針對樓市的加碼刺激，以及出口術推高A股，成為拯救經濟的非常規手段，期望前者能穩住固投，後者能刺激消費（原本是以融資功能來服務實體經濟，但似乎3月的經濟情况令策略改變，突破3400點後獲中央正面評價，投資者更是肆無忌憚）。
就市况來看，近日高位確實較為波動，但大型中資股表現還是較強，如內銀、內險、基建、石油石化等幾個大版塊皆拒絕回落，恒指下跌主要是幾隻重磅股如港交所（0388）、中移動（0941）、騰訊（0700）、友邦（1299）受壓所致，中資股受追捧的格局未變。
另外，成交依然較為暢旺，反映現水平並未令入市資金卻步，但直線高升過後大家都缺乏參考位，沽貨獲利及買盤動力交戰下，貨源換手令波動性增加。小時圖走勢明顯轉弱，但日線圖還是很強，至少RSI仍高於80，上升勢頭未變。
股市與經濟脫節 入市無妨別瞓身
筆者估計在A股獲納入MSCI前，市况有波動但不會輕易轉勢，惟近日所見，一些急升過後的中型股成交銳減，有點高位散不到貨的味道，持股還是以大型股為主較穩健。同時要留意，股市與經濟脫節程度愈來愈厲害，當利好出盡，甚至天量存款亦開始支援不了升市，屆時便會相當兇險，入市無妨，但別瞓身。
[江宗仁 還看今朝]
港股周二急挫，昨日初段靠穩後受期指帶動下回升，國指最多升逾350點，但其後受上證指急挫、倒升再大跌所影響，全日走勢反覆偏軟，惟國指在內銀帶動下做好。次季經濟數據欠佳、李克強詢問減息降準或是部分原因，而國務院參事室特約研究員姚景源更在收市後直接預測中央會在第二季出手，等於確認會加碼寬鬆。在錢多股票少之下，中港股市暫不會大跌。
中國經濟有多差，並非7%的GDP增長所能表達。中國經濟核心仍是固定資產投資，在中央力托經濟下，道路及鐵路運輸投資分別急增23.8%及14.9%，帶動基礎設施投資按年升23.1%，但首季固投仍毫無起色，由首兩月的13.9%降至13.5%。此外，1至2月財政收入僅增長3.2%，但財政支出卻大升10.5%，按年激增4.5個百份點，積極財政政策全面落實，但對經濟的刺激作用也有如泥牛入海。
固投每况愈下 消費同步走弱
在中國，投資是因，消費是果。當固投在基建發力下依然每况愈下，消費自然同步走弱，2015年3月份，社會消費品零售總額22,723億元，按年名義增長10.2%，表面看還有雙位數字，但以最準確的限額以上單位消費品來計算，零售額10,834億元，僅增長7.1%，當中商品零售中，更只升6.8%，而工業利潤亦僅增加5.6%。
基本上，過去半年天量基建項目上馬、再無底線的房地產刺激、一系列的改革如自貿區等等，皆對實體經濟作用不大，再減息降準的效果亦成疑。現在看來，3月份針對樓市的加碼刺激，以及出口術推高A股，成為拯救經濟的非常規手段，期望前者能穩住固投，後者能刺激消費（原本是以融資功能來服務實體經濟，但似乎3月的經濟情况令策略改變，突破3400點後獲中央正面評價，投資者更是肆無忌憚）。
就市况來看，近日高位確實較為波動，但大型中資股表現還是較強，如內銀、內險、基建、石油石化等幾個大版塊皆拒絕回落，恒指下跌主要是幾隻重磅股如港交所（0388）、中移動（0941）、騰訊（0700）、友邦（1299）受壓所致，中資股受追捧的格局未變。
另外，成交依然較為暢旺，反映現水平並未令入市資金卻步，但直線高升過後大家都缺乏參考位，沽貨獲利及買盤動力交戰下，貨源換手令波動性增加。小時圖走勢明顯轉弱，但日線圖還是很強，至少RSI仍高於80，上升勢頭未變。
股市與經濟脫節 入市無妨別瞓身
筆者估計在A股獲納入MSCI前，市况有波動但不會輕易轉勢，惟近日所見，一些急升過後的中型股成交銳減，有點高位散不到貨的味道，持股還是以大型股為主較穩健。同時要留意，股市與經濟脫節程度愈來愈厲害，當利好出盡，甚至天量存款亦開始支援不了升市，屆時便會相當兇險，入市無妨，但別瞓身。
[江宗仁 還看今朝]
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