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【明報專訊】美元匯價強勢已持續半年，基本上是自去年9月聯儲局公布第三輪量寬開始轉強。以美匯指數為例，由當時不足79，輾轉升至目前的82水平。照外圍市場形勢發展，美匯指數直撲至84關口亦不足為奇。
海嘯以後 兩者表現多呈反比
今年開始出現一個有趣現象：在美元匯價持續強勢的情况下，美股表現竟然更勝一籌，令不少投資者大惑不解。美匯指數今年累計升幅超過2％，標普500指數累計升幅更接近7％。
自雷曼兄弟破產、聯儲局開展一波又一波的量寬以來，投資者已普遍地把美匯跟美股的表現視為反比關係。換言之，當美匯轉弱的時候，投資者會預期資產價格上升，因此美股理當上升；反之當美匯轉強的時候，投資者避險意識強烈，風險胃納收縮，美股通常下跌。
不過，美匯跟美股這種反比關係，相信今年未必再靈驗，兩者反而有機會出現齊上齊落的有趣現象。
息差吸引資金 美股匯債將得寵
論全球主要經濟體的復蘇進度，美國稍微佔優：英國面臨三底衰退，量寬遠未結束；歐元區失業率創紀錄新高，今年亦不可能擺脫衰退；中國製造業面臨再萎縮危機，當局打壓樓市依然不肯手軟，復蘇之路仍然漫長。因此，聯儲局主席伯南克口裏雖然說暫無退市條件，但相較於其他主要經濟體，美國似乎最有條件退市。在息差導向下，美元區將有如一塊大磁石，不斷吸引資金回流或外資流入，美元、美股以至美債將成為資金寵兒。
日圓套息交易或再現 助美匯強勢
另外，日本公然唱淡日圓，七大工業國竟然噤若寒蟬，完全無人指摘日本干預匯市，證明事有蹺蹊。日本首相安倍晉三提名資深金融外交家黑田東彥出任日本央行總裁，明刀明槍鼓勵貶值。看準了日圓轉勢的對冲基金已經大撈一筆，更重要的是日圓套息交易大有機會捲土重來，取代美元的套息交易地位，間接助長美匯持續強勢。
削赤美評級埋風險 復蘇或被煞停
美國經濟愈是邁向復蘇，美元匯價愈是走強，似乎是基本定律。因為需求帶動下，只有讓美元匯價轉強，才能抵銷商品資源價格上升所造成的通脹壓力。不過，美國經濟是否真的具備復蘇條件？上周五剛剛啟動的強制分段削赤計劃（Sequester）最終對經濟造成多大損害？5月19日前民主共和兩黨能否就上調發債上限達成共識？美國評級會否遭降？美國國債會否爆煲？當細心計算過這些可能性後，當心美匯美股不再齊上，而是齊落，屆時才是全球經濟面臨重大危機的時候。
王冠一
冠一資產管理首席策略師
www.wongsir.com.hk
海嘯以後 兩者表現多呈反比
今年開始出現一個有趣現象：在美元匯價持續強勢的情况下，美股表現竟然更勝一籌，令不少投資者大惑不解。美匯指數今年累計升幅超過2％，標普500指數累計升幅更接近7％。
自雷曼兄弟破產、聯儲局開展一波又一波的量寬以來，投資者已普遍地把美匯跟美股的表現視為反比關係。換言之，當美匯轉弱的時候，投資者會預期資產價格上升，因此美股理當上升；反之當美匯轉強的時候，投資者避險意識強烈，風險胃納收縮，美股通常下跌。
不過，美匯跟美股這種反比關係，相信今年未必再靈驗，兩者反而有機會出現齊上齊落的有趣現象。
息差吸引資金 美股匯債將得寵
論全球主要經濟體的復蘇進度，美國稍微佔優：英國面臨三底衰退，量寬遠未結束；歐元區失業率創紀錄新高，今年亦不可能擺脫衰退；中國製造業面臨再萎縮危機，當局打壓樓市依然不肯手軟，復蘇之路仍然漫長。因此，聯儲局主席伯南克口裏雖然說暫無退市條件，但相較於其他主要經濟體，美國似乎最有條件退市。在息差導向下，美元區將有如一塊大磁石，不斷吸引資金回流或外資流入，美元、美股以至美債將成為資金寵兒。
日圓套息交易或再現 助美匯強勢
另外，日本公然唱淡日圓，七大工業國竟然噤若寒蟬，完全無人指摘日本干預匯市，證明事有蹺蹊。日本首相安倍晉三提名資深金融外交家黑田東彥出任日本央行總裁，明刀明槍鼓勵貶值。看準了日圓轉勢的對冲基金已經大撈一筆，更重要的是日圓套息交易大有機會捲土重來，取代美元的套息交易地位，間接助長美匯持續強勢。
削赤美評級埋風險 復蘇或被煞停
美國經濟愈是邁向復蘇，美元匯價愈是走強，似乎是基本定律。因為需求帶動下，只有讓美元匯價轉強，才能抵銷商品資源價格上升所造成的通脹壓力。不過，美國經濟是否真的具備復蘇條件？上周五剛剛啟動的強制分段削赤計劃（Sequester）最終對經濟造成多大損害？5月19日前民主共和兩黨能否就上調發債上限達成共識？美國評級會否遭降？美國國債會否爆煲？當細心計算過這些可能性後，當心美匯美股不再齊上，而是齊落，屆時才是全球經濟面臨重大危機的時候。
王冠一
冠一資產管理首席策略師
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