內地家電需求穩增 投資重點向上游移

【明報專訊】友人告知，最近跑到電器專門店發現有些型號（中國企業收購之國際品牌）的手提電腦都出現缺貨。此事對他來說可以說匪夷所思，他笑稱，這些不會也是搶購對象吧！


家電是充滿話題的板塊，「家電下鄉」、「家電舊換新」大家都耳熟能詳，隨着這些政策的退出，大家對此板塊的關注度也較以前減少。白色家電過去因為這些政策的推動，需求已被透支，銷量的增速亦快速放緩。2009年至2012年在政策刺激期間，家電的銷售增長達到20%，相比一般零售總額增長要高。


內地家電技術 追上國際水平

雖然大家亦了解到，快速的增長已不復見，但內地家電行業經過這幾年的發展，亦把握了機遇，促使不少的產品技術已達到國際水平。雖然城市家電的滲透率已達飽和階段，但電器更新的需求仍然存在不少，以現在10年以上家電的擁有量計算，總量已相等於一整年的銷量。况且，這類家電佔所有現有一般家電約30%，因此相信城市的更新需求依然會保持穩定增長。


另一方面，房屋與家電消費亦息息相關，中國大陸新樓房的銷售方式是以樓花為主，所以在2011年第3季房地產完工重現增長後，家電的需求會在1年以至1年半後陸續出現。此外，現樓及二手樓亦在去年第3季開始攀升，此改變亦在接近的時間為家電需求帶來刺激。


零售渠道多元 廠商議價能力提高

除了以上關於需求的因素，一個影響產業格局（Industry Landscape）的發展正在發生。最近在內地，網購成為一種非常流行的銷售方式。流行的京東商城，淘寶商城等購物網已打破原有家電零售的產業鏈。在購物網願意以低毛利，甚至以攻佔市場佔有率為主的策略下，家電在網上的銷售金額倍增，在2012年的網上家電購物同比增長已超過100%。這方面的增長雖然強勁，但由於只佔傳統業務的小部分（如國內領先的家電零售商，網上銷售只佔全公司銷售額14%），因此增長可望持續。


更有趣的是，由於這方面銷售模式的轉變，家電零售渠道變得多元，家電生產商在不同零售渠道上的議價能力大大提高。因此，家電板塊的投資重點正向上移，下周再述家電生產商的投資主題。


何國良

安保投資大中華區股票投資主管