擁雙重利好概念 新奧可低吸

【明報專訊】大市回調，在美聯儲局「收水」陰霾下，短期策略上宜守不宜攻；隨着內地兩會臨近，具環保概念的風電股早前備受追捧後，城市燃氣作為「新型城鎮化」持續受惠最強行業之一，前景可看高一線，當中可留意業績及營運效益均領先同業的新奧能源（2688），不妨待低吸納。


城鎮化料將成為下月兩會焦點之一，行業前景開闊，據內地「十二五」天然氣發展規劃，至2014年天然氣消費量達2300億立方米，將佔一次性能源7.5%（2011年佔4%），由2011年消費量推算，燃氣需求年均增長需達20%，市場估計燃氣商年均收入增長亦可達20%。


城鎮化燃氣年增長達20%

新奧能源已在內地15個省、市等地區營運近100個城市燃氣設施項目，市場覆蓋人口近5300萬，由於公司得益於採購成本較低，近兩年除稅、息前利潤（EBIT）率均保持在15%以上跑贏同業，而花旗料新奧於2012年至2014年每股盈利複合增長率高達20%，未來可續高增長。


該股上周五收37.55元，相當預測今年市盈率15.8倍，早前衝上40元遇阻力，可回調至50天線(約35.5元)低位吸納。由於公司項目主要在沿海地區，並集中華南，工商客戶佔比較高，倘若內地落實上調天然氣價格，具潛在催化劑。


城市燃氣站毛利率將提升

內地積極鼓勵汽車節能減排，新奧旗下汽車燃氣加氣站可成未來增長點，公司屬最早進軍汽車燃氣加氣站的公司，截至去年6月底已達276個，分佈在全國逾70個城市，而新奧計劃至2015年新增液化天然氣站500個及車用燃氣加油站400個，將令整體加氣站增至900個，由於加氣站業務毛利率一般高於城市燃氣，長遠有助提升集團毛利率。


此外，就新奧能源早前發行面值共5億美元的零息可換股債，為現有債務再融資，換股價為每股48.62元，相信公司此舉可有效利用現時低息環境，每年節省約1億元人民幣利息支出。