內地經濟反彈 避過硬着陸

【明報專訊】讀者林先生問﹕如何解讀11月內地製造業及服務業PMI（製造業採購經理人指數）？

AMTD鄧聲興答﹕中國物流與採購協會公布11月製造業PMI三連升，至50.6點，創下今年7月以來高位，並連續2個月企穩榮枯分界線之上。同時，匯豐中國11月製造業PMI也大幅回升至50.5，創13個月最高，自2011年10月以來首次返回50上方。官方製造業PMI連續3個月上升，顯示大趨勢回復增長，而增長勢頭能否持續，觀乎新訂單指數由50.4進一步升至51.2，反映企業未來訂單增長，以及市場需求增加，進一步確認內地經濟已見底，避免經濟「硬着陸」。


新訂單指數回升 需求回穩

出口至歐美亦明顯改善，官方新出口訂單指數連升3個月，達50.2，較10月升0.9個百分點，亦是今年5月以來首次重返50的擴張水平。匯豐中國11月新出口訂單自4月以來首次擴張，主要與需求轉強有關，尤其是歐美市場。不過，11月訂單主要由聖誕旺季的訂單推動，歐美需求長遠是否回復仍是未知之數。不過，官方中小型企業PMI仍處於50以下的收縮水平，其中小型企業自4月以來一直處於50以下，11月未見反彈，反映小型企業經營環境未有起色。


服務業方面，匯豐中國服務業PMI由上月54.3輕微下跌至53.5；但官方非製造業PMI由55.5微升至55.6，連續2個月上升。雖然兩者走勢相反，但都處於50以上，反映服務業仍保持擴張。因內地現時通脹壓力仍然溫和，給予貨幣政策寬鬆空間，預期中央持續支持基建投資，令內地第4季經濟增長勢頭不俗，並可延續至明年首季。


（筆者為證監會持牌人士，並未持有上述股份）

鄧聲興博士

AMTD證券 業務部總經理