不要受股價牽引和迷惑

【明報專訊】慧雅昨天提到，在不小程度上，股價變動源來自「錢作怪」，我們約定俗成地以股價在邊際上的轉變來界定公司的市值，又令到問題更加複雜，和增加了股價的不可預測性。


在這問題上，慧雅是「抄考」了經濟學大師費沙（Irving Fisher）的觀點，即有點像以海洋旁邊的小河來推算整個海洋的體量，這是可以製造出很多匪夷所思的估值和現象的。當股價處於上升期時，人們會傾向不會沽售，如此一來，一路有新資金湧入的股票，其在邊際上的價值，可以升到難以想像的水平。


市價衡量公司合理值 存盲點和誤差

從前天才物理學家牛頓曾被股價上漲的幅度嚇得目瞪口呆，相信是因為他低估了股票的價格，在邊際上的轉變可以沒有什麼上限，這些股票在邊際上的價值引伸出來的市值，是可以令人感到相當啼笑皆非的。


記得在科網股當紅的年代，一間主要資產只是一個位於柴灣的工業樓的科網股，其市值居然可跟中環大地主置地的市值不遑多讓，這多少可引證，用當前市價來衡量和評估一家公司作為一盤生意的合理值，是可以有很多盲點和誤差。


股神巴菲特的師父葛拉漢相信是第一個看到這點，並將之以文字記下來的人，他在《一個聰明的投資者》這本書中提出的「市場先生」（Mr. Market）概念，相信在今天仍然十分適用。股價可以很無常，應是價值投資者的基本信念，這套學問的教誨是，我們不要受它牽引和迷惑，明天我會再談。


施慧雅

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