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【明報專訊】近日內地公布的6月份經濟數據疲弱，顯示經濟下行風險增加，國務院總理溫家寶矢言，要在鐵路、市政等領域做幾件提振投資者信心的實事，市場憧憬內地進一步推出刺激政策。
日前公布的通脹數據CPI ，環比連續3個月負增長，而且負的程度愈來愈高，投資者擔心通縮壓力正在增大。本行預期3 季度總需求將出現企穩回升。如果企穩回升希望落空的話，總需求繼續下滑的結果，一定是大幅持續通縮；這點亦是市場所擔心的關鍵。
出口難樂觀 冀中央政策支持
從加工貿易出口更能看出貿易的趨勢性變化。從幾個月之前，中國加工貿易增長就已經陷入停滯。從國家來看，6月出口增速的下滑是全面的，對美、歐、日、東盟的出口環比增長都有不同程度的下滑。再結合美、歐、日比較疲弱的製造業PMI指數，大致可以推知未來幾個月中國的出口前景並不樂觀，同比增速應該會再次回到個位數。6月貿易順差創出自2009年1月以來的新高。但這主要是因為一般貿易逆差又有所縮小。更能體現中國出口競爭力的加工貿易順差仍然比較平穩，並未大幅放大。因此，順差擴張是中國內需不足造成的，而非出口有多麽强勁。未來如果內地政策可以實質性放鬆，讓內需回升，那麽貿易順差應該會縮小。反過來，如果內地經濟增長繼續减速，則順差有可能會進一步擴大。
在國際金融市場動盪下，出口前景難言樂觀，因此也不能指望它能夠對中國經濟形成太大的拉動。投資者所能寄望的，似乎只有中央政策放鬆的支持，包括貨幣、財政刺激。在中資類股目前估值偏低的情况下，投資者可期待政策推動可為大市帶來支持。
唐焱
中國光大控股 市場策略部主管
日前公布的通脹數據CPI ，環比連續3個月負增長，而且負的程度愈來愈高，投資者擔心通縮壓力正在增大。本行預期3 季度總需求將出現企穩回升。如果企穩回升希望落空的話，總需求繼續下滑的結果，一定是大幅持續通縮；這點亦是市場所擔心的關鍵。
出口難樂觀 冀中央政策支持
從加工貿易出口更能看出貿易的趨勢性變化。從幾個月之前，中國加工貿易增長就已經陷入停滯。從國家來看，6月出口增速的下滑是全面的，對美、歐、日、東盟的出口環比增長都有不同程度的下滑。再結合美、歐、日比較疲弱的製造業PMI指數，大致可以推知未來幾個月中國的出口前景並不樂觀，同比增速應該會再次回到個位數。6月貿易順差創出自2009年1月以來的新高。但這主要是因為一般貿易逆差又有所縮小。更能體現中國出口競爭力的加工貿易順差仍然比較平穩，並未大幅放大。因此，順差擴張是中國內需不足造成的，而非出口有多麽强勁。未來如果內地政策可以實質性放鬆，讓內需回升，那麽貿易順差應該會縮小。反過來，如果內地經濟增長繼續减速，則順差有可能會進一步擴大。
在國際金融市場動盪下，出口前景難言樂觀，因此也不能指望它能夠對中國經濟形成太大的拉動。投資者所能寄望的，似乎只有中央政策放鬆的支持，包括貨幣、財政刺激。在中資類股目前估值偏低的情况下，投資者可期待政策推動可為大市帶來支持。
唐焱
中國光大控股 市場策略部主管
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