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【明報專訊】兒童用品生產商好孩子國際（1086）昨日發出盈利預警，肇因為投資的一筆人民幣衍生金融工具錄得公平值變動虧損。公司稱，為對冲人民幣升值風險，故一直有投資一批衍生金融工具，去年更曾因此錄得約1400萬元的收益。然而好景不常，今年這批衍生工具卻成為公司業績帳面倒退的禍首。
好孩子發言人昨日查詢時解釋，該筆投資只涉及帳面上的減值，並非已實現的虧損，故對現金流及營運並未帶來實質影響，但卻稱不便公告帳面減值幅度，相關合約亦尚未平倉。被問及該合約是否屬於風險極高的累計外匯期權（Accumulator）時，發言人表示投資只為鎖定生意上的匯兌風險，並不涉及炒賣。
公司強調不涉炒賣
有不願透露身分的分析員稱，該遠期外匯合約的對冲模式，乃是透過賺取合約訂明的人民幣兌美元匯率與市場實際匯率之間的差額。當後者高於前者時，方可獲利。但假設市場現行人民幣匯率為6.4，而合約設定的匯率為6.3，則每個投資單位須虧蝕0.1元。該分析員表示，不清楚公司投資的單位總數，無法估算虧損總額。不過市場估計，虧損額與公司去年從衍生金融工具所賺獲的1400萬元相若，對業務影響有限。好孩子去年全年盈利為1.77億元。
進行對冲 表現難把握
類似的投資失利事件，其實絕不罕有，近年來有不少上市公司都曾嘗過對冲失敗的苦果。當市道利好時，公司盈利可以於一個年度內翻幾倍，但一旦利好因素逆轉，虧損也可以是無底深淵。近年最為人熟悉的，莫過於2008年中信泰富（0267）的個案。當時公司於澳洲的鐵礦項目以澳元計價，為減低匯率風險，便投資了回報有限，但風險無窮的外匯累計期權，令公司當年大蝕近150億元。此外，當年油價走勢反覆，亦令許多有做套期保值合約的航空公司錄得巨虧，其中東航損手最為慘重，共蝕153億元，成為史上虧損額最大的上市公司。
豐盛金融資產管理董事黃國英認為，以往企業可透過盈利來抵消外匯波動的風險，但現時生意難做，許多公司的毛利率愈來愈低，以往的方式已經不可行，故參與對冲活動也是情有可原。不過他個人就不喜歡企業的對冲行為。「對冲是有辣有唔辣，輸贏的機率都是一半一半。賺錢的時候投資者不會有很大反應，一旦出現巨虧，就會令人很反感。」黃國英又指出，參與對冲的企業表現令人難以掌握，人們未必喜歡投資這類股票。
明報記者 陳悅
好孩子發言人昨日查詢時解釋，該筆投資只涉及帳面上的減值，並非已實現的虧損，故對現金流及營運並未帶來實質影響，但卻稱不便公告帳面減值幅度，相關合約亦尚未平倉。被問及該合約是否屬於風險極高的累計外匯期權（Accumulator）時，發言人表示投資只為鎖定生意上的匯兌風險，並不涉及炒賣。
公司強調不涉炒賣
有不願透露身分的分析員稱，該遠期外匯合約的對冲模式，乃是透過賺取合約訂明的人民幣兌美元匯率與市場實際匯率之間的差額。當後者高於前者時，方可獲利。但假設市場現行人民幣匯率為6.4，而合約設定的匯率為6.3，則每個投資單位須虧蝕0.1元。該分析員表示，不清楚公司投資的單位總數，無法估算虧損總額。不過市場估計，虧損額與公司去年從衍生金融工具所賺獲的1400萬元相若，對業務影響有限。好孩子去年全年盈利為1.77億元。
進行對冲 表現難把握
類似的投資失利事件，其實絕不罕有，近年來有不少上市公司都曾嘗過對冲失敗的苦果。當市道利好時，公司盈利可以於一個年度內翻幾倍，但一旦利好因素逆轉，虧損也可以是無底深淵。近年最為人熟悉的，莫過於2008年中信泰富（0267）的個案。當時公司於澳洲的鐵礦項目以澳元計價，為減低匯率風險，便投資了回報有限，但風險無窮的外匯累計期權，令公司當年大蝕近150億元。此外，當年油價走勢反覆，亦令許多有做套期保值合約的航空公司錄得巨虧，其中東航損手最為慘重，共蝕153億元，成為史上虧損額最大的上市公司。
豐盛金融資產管理董事黃國英認為，以往企業可透過盈利來抵消外匯波動的風險，但現時生意難做，許多公司的毛利率愈來愈低，以往的方式已經不可行，故參與對冲活動也是情有可原。不過他個人就不喜歡企業的對冲行為。「對冲是有辣有唔辣，輸贏的機率都是一半一半。賺錢的時候投資者不會有很大反應，一旦出現巨虧，就會令人很反感。」黃國英又指出，參與對冲的企業表現令人難以掌握，人們未必喜歡投資這類股票。
明報記者 陳悅
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