國泰憧憬業績改善

【明報專訊】自從國泰（0293）於5月9日宣布今年上半年業績將令人失望之後，其股價便一直於11元至13元的區間上落，不過隨着環球央行「放水」，全球經濟的增長步伐可望重上升軌、甚至加快，國泰股價開始向上突破。事實上，即使撇除「放水」因素，受季節性因素影響，下半年客運以及貨運表現一般較上半年為佳，加上油價已經由5月初高位回落逾兩成，亦有助減輕集團成本上的負擔，預計集團下半年業績將有所改善，其股價有條件繼續反彈。


油價高位回落 減輕成本負擔

毫無疑問，國泰上半年業績令人失望。貨運業務方面，集團頭5個月的載貨率（CLF）按年大跌5.9個百分點至62.3%，低於過去10年平均的69.5%。客運業務方面，表面上看來，形勢較貨運業務為佳，集團頭5個月的載客率（PLF）按年上升0.22個百分點至78.5%，仍然能夠保持於較高水平，不過，這主要得力於集團的減價促銷策略奏效，值得留意的是，客運需求主要來自於經濟艙，頭等艙基本上是一池死水，鑑於頭等艙是國泰客運業務的命脈，佔該部分業務收入30%，頭等艙表現不振，對集團該部分業務會構成一大打擊。


客貨運業務 有望帶來驚喜

不過，情况不可以一面倒看得太淡。事實上，國泰貨運價格於第2季已經回穩，現在觀望的，只是頭等艙票價何時可以止跌回升。隨着歐美以及中國開始「落重藥」救經濟，全球經濟下半年可望漸入佳景，即使撇除「落重藥」因素，受季節性因素影響，客運業務下半年的表現應該會較上半年為佳，貨運業務最快於第4季貨運高峰期亦會出現改善，加上油價已經由每桶110美元的高位回落逾兩成，亦有助減少國泰燃油上的支出，因此，集團下半年業績有可能帶來驚喜。除此之外，集團亦推出了一系列節源措施，有助進一步改善集團下半年業績，例如長途航線改用能源效益較高的B773-ER，幫助節省燃油費用。