月底歐盟峰會 勿抱太大期望

【明報專訊】在截至6月15日的當周，香港強積金平均上升1.62%。股票強積金平均上漲2.57%，優於債券強積金（+0.28%）和混合型強積金（+1.45%）。


過去數天發生的一系列事件，令全球金融市場的交投氣氛有所改善。這種現象通過股票指數的波動率得到最佳體現，比如衡量標準普爾500指數、德國DAX 30指數和歐洲Stoxx 600指數的波動率指標，它們自本周初就一路下滑。


默克爾反對放寬援助條款

儘管過去數日國際金融市場出現了一些正面的發展，但混亂和不確定性依然存在，對於投資者信心的全面恢復和全球金融市場實現持續復蘇，構成了巨大障礙。首先，隨着支持財政緊縮的政黨贏得周日大選，一些歐洲官員提議放寬對希臘的援助條款，以便該國能擁有刺激經濟增長的彈藥。但有報道稱德國總理默克爾反對這種提議。第二，歐元區國家仍然未能就針對西班牙銀行業的注資方式達成一致意見。德國堅持必須由歐洲穩定機制作為資金來源，援助資金必須先交付於西班牙政府手上，隨後再分配到西班牙的銀行。但歐盟執委會卻認為這種注資方式將大幅增加西班牙的財政負擔和主權債務風險，並進而削弱西班牙政府降低預算赤字和國家債務的努力。


意國債息率或重新上升

對於注資西班牙銀行的方式遲遲不能達成共識，這不僅增加了西班牙銀行的破產風險，還助燃了有關意大利可能成為下一個尋求三方金主救援的國家的揣測。這種市場揣度明顯反映在意大利10年期公債的走勢上，促使收益率在2本月14日攀升到5個月高點6.35厘。若政府公債收益率在一段時期內持續徘徊在高位，將導致意大利舉債的利息支出成本逐步上升，從而令它更加難以遵守降低預算赤字和國家債務的時間表。在當前這波歐債危機衝擊全球金融市場以前，歐盟執委會曾經在2012年第1季時表示，意大利的財政情况已經取得改善，並預測該國預算赤字/GDP的比例將在今年降至2%，同時預測意大利國家債務佔GDP的比例將在今年達到123.5%，從2013年開始下降。10年期意大利公債收益率目前大約7厘，低於上星期觸及的5個月高點，因有報道稱法國總統奧朗德和其他歐元區領導人要求動用ESM資金來買入歐元區國家的主權債券。不過，消息顯示德國總理默克爾反對該計劃。鑑於此，意大利公債收益率有可能在短期重拾上漲趨勢。


看來上述混亂和不確定的局面，將持續至本月28日至29日的歐元區領導人峰會。不過，鑑於德國未見放鬆其立場的迹象，仍然堅決反對其他歐盟國家所宣道的一系列解決主權債務危機的方法和舉措，投資者不應對歐元區峰會抱有太大的期望，此次會議恐怕仍然難以做出任何有效應對危機的決策。


理柏香港研究總監 黃澤銘