高負債股「鬆綁」 股價料突圍

【明報專訊】為配合溫總把「穩增長」放於更重要位置的國策，人行上周四起「出手」減息0.25厘，藉以推低貸款息率，刺激實現經濟投資及消費需求，因為市場預料人行今年內或會再減多一至兩次息，料高負債行業如電力、內房、基建類股份可獲「鬆綁」，最直接受惠於此輪減息，預料相關股份可在淡市中乘勢「突圍」。


高負債行業可率先受惠減息令成本回落，統計中資股在25個不同行業，公用、內房及原材料行業的平均淨負債比率分別達141%、63%及52%。若按股份排列，電力股居於高負債股份的前列位置，華電國際（1071）、大唐發電（0991）、中國電力（2380）及華能（0902）淨負債比率各達441%、326%、257%及250%。


潤電可追落後

據瑞銀推算，內地每減貸款利率0.25厘，可提升電力行業今明兩年每股盈利逾2%至6%，當中華電受惠最為突出，預料可提升今明兩年純利各4.2%及12%，華能亦能提升盈利1.9%及4.7%。加上電力股自去年10月以來股價已累升20％至66%，策略上可留意較落後的華潤電力（0836），以及盈利受煤價敏感度較高的華能（0902），市場料煤價每跌1%，華能今年盈利可升9%。


恒大潤地富力可留意

部分負債較高內房股，因減息可令財務成本回落，亦可受益消費終端需求回暖，減息亦顯示地方政府有動力略為放鬆對房產調控的力度；當中富力地產（2777）、恒大（3333）及華潤置地（1109）可最為受惠，因淨負債比率分別高達90、81及67%，除本欄上周率先建議關注恒大及潤地外，富力近期銷售亦持續改善，公司5月份合約銷售按年升15%，首5月合約銷售達118.7億按年升9%，現金流持續改善，富力上周五收報10.38元，提供預測今年股息率達6.6厘。


工程機械產能過剩 短期難逆轉

憧憬中央推動固定投資下，工程機械行業可望「復蘇」，由於工程機械業屬資金密集型行業，一般有80%以上產品透過借貸方式購置，料從事產銷混凝土機械的中聯重科（1157）在行業中較受惠減息；但水泥股仍需審慎，雖然減息有助下游資金偏緊情況，但因行業產能過剩，料短期難有逆轉情況。