九倉51億入股 綠城負債大減

【明報專訊】出人意料的停牌之後，綠城（3900）和九龍倉（0004）昨日宣布，將通過股權交易「結盟」：在九龍倉總額高達51億元的注資之下，綠城高負債時代或就此終結。另一方面，待可換股債券全數轉換後，九倉有可能晉身為綠城單一最大股東。綠城主席宋衛平對此坦然表示，樂見最大股東之位獲「有德者居之」。


淨負債比率由148%降至80%

對於去年中便因高額負債而危機纏身的綠城而言，引入九倉作為戰略投資者，無疑是降低負債率的「快捷方式」。綠城行政總裁壽柏年昨日在記者會上表示，在全力促進銷售、主動出售資產、股權調整「三管齊下」的策略下，今年底公司的淨負債比率有望從去年年底的148%降至80%。相較公司在4月初公布的100%控制目標，該新目標已足足下調20個百分點。宋衛平當場宣告：「綠城高負債發展時期正式結束。」


25億元換股債行使價7.4元

根據合作協議，雙方投資交易將分三個階段進。首先，通過兩次新股配售，九倉將以每股5.2元價格（較綠城停牌前收市價折讓2.8%）增持約4.9億股，持股比例升至擴大股本後的24.6%，成為其第二大股東。入股價亦較綠城現時每股資產淨值的7.2元，有近三成折讓。此外，綠城將向九倉發行25.5億元的可換股債券，年滿3年後，九倉若以7.4元的行使價（較收市前股價溢價38.3%）全數轉換，持股可升至35.1%，或成為綠城最大股東。在股權變化外，九倉將於綠城獲得兩席非執行董事席位。


九倉常務副主席吳天海在合作發布會上表示，入股綠城有助提高九倉在內地業務的盈利份額，「去年來自內地的盈利僅佔集團的21%，仍有不小發展空間。」談到選擇綠城作為首個國內戰略合作伙伴，他表示，此次交易在綠城邀請之下促成，在欣賞其管理團隊及品牌價值外，也看中其在內地遠勝九倉的業務規模，未來將帶來更多項目層面的合作機會。不過，對於配股作價是否合理，他則不作評論。另一廂，宋衛平則不吝自我檢討，綠城以往在投資決策上欠缺穩重，希望通過與九倉的合作，提高投資決策能力，告別僅追求高負債、大開工規模的發展模式。


宋衛平：大股東「有德者居之」

雖然強調此次合作的雙贏一面，對於綠城為減債「還是走到了股權出讓這一步」，宋衛平難免顯露出一些無奈。不過，對於綠城「易主」的可能性，宋衛平卻表現得十分瀟灑，「經營上市公司也要學會適應，千萬不要當公司是自己的」。他甚至大度表明，最大股東之位應「有德者居之」。吳天海則表示，成為最大股東有「數字上的可能性」，但綠城仍有分階段贖回可轉債的選擇，因此九倉是否將在股權上更進一步，仍有商量餘地。


明報記者 杜婧 杭州報道