購得優質資產 潤燃可吼

【明報專訊】港股連續兩日反撲，恒指收市報18,520點，上升261點，以接近全日最高位收市。雖然市况暫時喘穩，不過歐債危機的發展仍然充滿變數，揀股方面宜保守一點，可以考慮「食正」國策扶持清潔能源，兼且近月成功收購優質資產的華潤燃氣（1193）。


政策傾斜清潔能源

內地近年大力推動節能減排，扶持清潔能源，「十二•五規劃」中便列明，要將天然氣佔總能源消費的比例，由2010年的4%提高至2015年的8.3%，比例升幅冠絕其他清潔能源（例如水力只由6.7%提高至7.6%），身為天然氣供應商的潤燃可望受惠。


不計近月成功收購的AEI項目，截至去年底，潤燃於全國16個省份經營73個城市燃氣項目，燃氣總銷量達72億立方米，當中居民用戶佔29.1%；工商用戶佔58.3%。


涉足工商用戶 提升毛利率

潤燃近日作價2.38億美元（約18.56億港元）收購AEI，相當於後者18倍歷史市盈率，相比起前者同期19.8倍歷史市盈率，作價算合理。AEI於全國11個省份經營28個城市燃氣項目，燃氣總銷量達3.5億立方米。鑑於AEI旗下大部分項目均較新，其銷量增長速度會較行業平均為快，相信有助潤燃達成今年100億立方米的售氣目標。


AEI收購案所帶來的另一好處，就是會對潤燃整體毛利率構成正面影響。與居民用戶相比，工商用戶的燃氣銷售均價、毛利率均較高（前者銷售均價為1.79元人民幣，後者為2.56元人民幣）。由於AEI工商用戶的佔比較潤燃為高（佔去年燃氣總銷量85%），其燃氣銷售毛利率達到35%，高於潤燃的21.4%。


明報記者 崔競文