歐央行「泵水」金額跌 惹揣測

【明報專訊】現今世代資訊流通，歐央行每周都會公布簡明綜合財務報表，讓外界知悉其財務狀况。但最近歐央行的資產負債表有「不尋常」的情况出現，就是3年「長期再融資操作」（LTRO）金額在5月出現兩次下跌，由於歐央行只是在年初進行LTRO，銀行不應如此快就還錢，所以，外界揣測歐央行可能取消了部分銀行取得LTRO貸款的資格。


整體金額達1萬億 刺激去年底股市

在金融海嘯前，根據常規做法，歐央行LTRO的最長貸款期只有91天，作為銀行短期的融資操作。不過，金融海嘯後，歐銀融資壓力加劇，為協助銀行應付流動性的需要，歐央行在2009年5月展開1年期的LTRO，整體的貸款額在3000億歐元水平，然後再在去年底，因應歐債危機急劇惡化，分兩輪推出3年期的LTRO，原先申請了1年期LTRO亦可「轉Plan」，把還款期延長至3年，令整體LTRO的貸款金額超過1萬億歐元，令股市在去年底大幅反彈。


銀行抵押品被降級 LTRO金額下跌

由於這1萬億歐元的貸款是屬於3年期或1年期的LTRO，借了錢的銀行不可以太早還錢，即使銀行錢太多想還債，最快也要借夠1年才可。換言之，在今年12月前，歐央行的LTRO貸款金額應繼續維持在1.1萬億歐元的水平，不應出現金額下跌的情况。


不過，早在截至5月4日的一周，歐央行LTRO的貸款金額下跌了108億歐元，然後再到截至5月25日的一周，貸款金額再額外下跌214億歐元，令總貸款金額跌至最新的1.06萬億歐元（見圖）。


「泵水」金額下跌，大概只有兩個可能，其一是歐央行把原先合資格的抵押品降級，並將之從合資格抵押品名單剔除，若有銀行用這些降了級的抵押品借錢，便要補交其他抵押品，否則便要向歐央行還錢。第二個可以就是銀行被降級，不能再參與LTRO的融資操作，要改從地方央行的「緊急流動性援助」（ELA）借錢續命。


不論是抵押品降級，是銀行被降級，今次事件顯示，歐央行的LTRO也非萬靈之藥，若銀行底子太差，或手持的抵押品質素欠佳，歐央行也有權不賣帳，要求提早還錢。所以，部分南歐國（特別是西班牙）期望歐央行可以替其「無限包底」的願望，恐怕難以成真。


明報記者 謝德健

逢周一、三、五刊出